根据Coinbase Institutional和Glassnode联合发布的2026年第二季度预测报告，当前加密货币市场整体处于中性停滞状态。分析师指出，由于宏观经济不确定性以及地缘政治风险，投资者难以建立明确的仓位。报告认为，许多加密资产已接近局部底部，有望在季度后半段出现复苏，但这一前景高度依赖于外部宏观环境的改善。
宏观情景：谨慎改善与三重路径
报告强调，宏观形势在报告发布时显示出谨慎改善的迹象。技术指标，无论是加密市场还是传统股票市场，都暗示了潜在复苏的可能。然而，最终走势取决于地缘政治，特别是中东局势的演变。分析给出了三种情景：
- 乐观情景：地区冲突结束，油价下跌，通胀放缓，风险资产（包括加密货币）将广泛复苏。行业监管进展可能成为额外催化剂。
- 悲观情景：冲突升级，能源价格进一步上涨，全球经济衰退风险加剧，加密市场与其他风险资产同步下跌。
- 基准情景：市场形成底部，并在季度后半段逐步恢复。
比特币：链上信号指向底部
比特币的链上指标表现出更强的韧性。报告指出，NUPL（未实现净损益比）在2026年第一季度处于“恐惧”区域，但4月份已开始转入“乐观”阶段，表明市场情绪正在修复。此外，比特币正处于积累阶段：衍生品未平仓合约环比增加约8.6%，但活跃供应量下降约37%，显示出投机资本离场而长期持有者持续增持。
报告强调，这些信号形成了积极的技术基础，但依然依赖宏观因素的配合。
以太坊：结构性困境还是周期性回调？
与比特币相比，以太坊的走势明显落后。以太坊在2026年2月经历了一轮投降式抛售，NUPL指标在4月初才勉强进入“希望”阶段，复苏力度远弱于比特币。报告给出了两种可能的解释：
- 周期性因素：资金暂时轮动，投机活动降温。
- 结构性转变：以太坊的价值驱动逻辑正在转向实用价值、监管明确性和采用率。
分析师并未给出定论，但指出了一些积极信号：网络上的稳定币供应增长，代币化真实资产（RWA）创下历史新高，以及第二层代币自2025年10月以来的表现持续落后于主网，显示出价值向基础层集中的趋势。
投资者调查：情绪急转直下，但比特币仍被视为低估
在2026年3月16日至4月7日期间，调查了91位投资者（29家机构、62位散户）。结果显示，投资者情绪在2026年第一季度急剧恶化：82%的机构投资者和70%的散户认为市场处于熊市或衰退后期，这一比例在2025年12月仅为31%和36%。尽管情绪悲观，但多数投资者仍认为比特币被低估：75%的机构和61%的散户认为比特币价值被低估，仅有7%和11%认为被高估。对于比特币的市场主导地位，54%的机构预期将保持当前水平，25%预测增长，21%预测下降。
主要风险与展望
报告指出了三大关键风险点：
- 美国CLARITY法案：该法案若取得进展，将对行业构成积极因素；
- 后量子密码学发展：可能在中长期对区块链安全构成威胁；
- AI Agent：当前影响有限，但需持续关注。
综合来看，市场正处于一个等待方向选择的节点。比特币凭借链上积累信号和较强的持有者基础，底部支撑相对坚实；而以太坊则面临增长模式转换的考验，其未来表现可能更取决于网络实际效用的增长。投资者应密切关注中东局势演变以及美国监管动态，这两者将是打破当前僵局的关键催化剂。