在经历长期熊市后，加密货币一级市场的情绪虽未全面转暖，但资本并未停止下注。最新一批披露的早期融资显示，投资机构正将关注点重新集中到零知识证明（ZK proofs）、以太坊基础设施、去中心化金融（DeFi）、Web3钱包以及DAO驱动的科研组织等细分方向。与此前动辄数亿美元的大额融资相比，这一轮项目募资规模普遍较小，但更能反映风投在市场低迷期的真实偏好：聚焦底层技术、实际需求与可持续商业化路径。
ZK赛道继续吸金，基础设施属性受青睐
本轮融资中，最受关注的方向之一仍是ZK技术。以太坊开发公司=nil; Foundation完成2200万美元融资，由Polygon Capital领投，融资后估值达到2.2亿美元。该公司专注于构建零知识证明市场，其产品Proof Market定位为数据可访问性协议，旨在让Layer1和Layer2区块链能够按需生成ZK证明，并减少对中心化中介的依赖。从行业趋势看，这类项目之所以受资本追捧，在于ZK技术正逐渐从概念验证走向基础设施化，尤其是在跨链数据传输、隐私保护和扩容等场景中具备较强落地潜力。
另一家同样瞄准ZK方向的公司Hyper Oracle也完成了300万美元Pre-Seed融资，投资方包括Sequoia China和Dao5。Hyper Oracle主攻区块链索引与自动化协议，希望通过整合ZK证明系统，让中间件运行更快且更安全。虽然融资金额不大，但从投资阵容来看，市场对ZK相关中间件和工具层项目依旧保持高度兴趣。
以太坊基础设施仍是长期主线
除了ZK，围绕以太坊生态的基础设施建设同样持续获得支持。Web3基础设施公司Blocknative宣布完成1500万美元融资，参投机构包括Blockchain Capital、Foundry Group、Fenbushi Capital、Hack VC和IOSG Ventures。该公司主要提供实时交易监控服务，帮助验证者优化质押收益，并将自身定位为以太坊合并后的区块构建者之一。值得注意的是，Blocknative累计融资已达到3400万美元，显示机构资金仍愿意押注那些能在链上交易执行、MEV相关环节以及验证者服务中建立护城河的企业。
这类基础设施项目的吸引力在于，其商业模式通常与公链活跃度、链上交易量和验证者需求直接相关。即便市场整体处于低位，只要主流公链仍在发展，其底层服务商就有机会获得稳定需求，这也是风投在熊市中偏爱“卖铲子”型项目的重要原因。
DeFi与钱包项目延续韧性
DeFi赛道虽然经历了过去一年的剧烈调整，但相较中心化金融平台的信用危机，其透明化和链上可验证的特征反而获得更多认可。新近上线的去中心化借贷市场Archimedes完成490万美元种子轮融资，由Hack VC领投。该平台通过NFT机制实现借贷撮合，杠杆交易者可获得代表收益型稳定币头寸的NFT，平台最高可提供10倍杠杆。这一设计显示，DeFi产品正在尝试将NFT与固定收益、杠杆工具等机制进一步结合，以吸引更复杂的链上金融需求。
与此同时，钱包作为用户进入Web3的重要入口，也仍是资本布局重点。Sui区块链生态中的Ethos Wallet在1月完成420万美元种子轮融资，由Boldstart Ventures和gumi Cryptos Capital领投。Ethos Wallet支持用户通过Chrome扩展存储加密资产和NFT，并访问Sui链上的去中心化应用。考虑到Sui背后的Mysten Labs曾在2022年获得3亿美元融资，生态钱包项目获得投资并不意外。对于风投而言，钱包不仅是资产管理工具，更是流量入口与生态扩张节点。
Web3新叙事扩散：无区块链去中心化与科研DAO
除传统加密基础设施外，一些更具实验性的项目也在获得市场关注。Web3基础设施平台Nillion完成2000万美元战略轮融资，吸引了超过150名投资者参与，包括Big Brain Holdings、Chapter One、GSR、Hashkey和SALT Fund。Nillion试图推动一种“不依赖区块链的去中心化”架构，虽然其核心理念有别于传统公链叙事，但其技术仍提供兼容现有区块链的多链钱包。这说明资本正在探索更广义的去中心化技术栈，而不再仅限于公链本身。
另一方面，DAO在新应用场景中的价值也受到认可。专注长寿科学研究的VitaDAO宣布完成410万美元融资，投资方包括Pfizer Ventures、Shine Capital、L1 Digital以及Beaker DAO、Spaceship DAO等。VitaDAO表示，新资金将用于支持长寿研究，并在当季推动一家新的生物科技初创公司分拆，同时推进其IP-NFT资产的商业化和授权。所谓IP-NFT，是将治疗研究项目中的知识产权和专利以NFT形式进行映射和管理。这一案例表明，DAO正从单纯的社区治理结构，逐步走向科研资助、知识产权管理和科技成果商业化等更具现实意义的领域。
市场影响：融资规模收缩，但方向更清晰
整体来看，这批融资传递出三个明确信号。首先，市场虽然仍处于谨慎状态，但优质项目并不缺资金，尤其是具备底层技术能力的团队。其次，资本偏好正从高估值叙事转向实际可落地的产品与协议，尤其是基础设施、中间件和能直接服务生态参与者的工具型项目。最后，资金正在向细分赛道集中，ZK、DeFi、钱包和DAO等方向虽然叙事不同，但共同点在于都试图解决区块链应用中的真实痛点。
对加密市场而言，这类融资消息的意义不在于短期刺激币价，而在于为下一轮行业增长储备基础设施与产品能力。尤其是在熊市阶段仍能完成融资的项目，往往意味着其团队、技术路线和商业逻辑已经通过了更严格的资本筛选。若后续宏观环境和市场流动性改善，这些当前获得支持的赛道，可能成为下一轮周期中最先释放增长潜力的方向。
从投资视角出发，风投节奏虽然放缓，但并未离场。相反，资本正在利用估值回落和市场出清的窗口，提前卡位那些能够支撑未来链上应用扩张的关键赛道。对于行业观察者来说，这份融资名单或许正是下一阶段加密创新热点的一个缩影。