链上分析平台CryptoQuant最新数据显示，比特币长期持有者（LTH）正在加速兑现筹码。过去30天内，长期持有者累计卖出约81.5万枚BTC，这是自2024年1月以来的最高水平。在市场需求同步走弱的背景下，这一轮抛售被认为正在对比特币价格形成更直接的压制。
CryptoQuant指出，此次长期持有者集中卖出的时间点，恰逢比特币现货需求降温。尤其是比特币ETF出现净流出，进一步印证了买盘承接能力下降。报告认为，与此前几次长期持有者高强度抛售不同，当下市场并未展现出足够强的新增需求，无法像过去那样在更高价格区间有效吸收卖盘。
获利了结升温，单日已实现利润达30亿美元
从链上盈亏数据来看，长期持有者目前仍以获利了结为主。CryptoQuant披露，11月7日比特币长期持有者实现利润约30亿美元，这一水平与10月的高利润兑现阶段相近。平台据此判断，短期内市场卖压可能仍将维持在较高水平。
不过，另一个值得关注的现象是，市场上的已实现亏损几乎可以忽略不计。这意味着当前抛售更多来自主动止盈，而非恐慌性踩踏。CryptoQuant认为，明显的亏损出清往往是价格底部形成的必要条件之一，而这一信号目前尚未充分出现，因此市场可能尚未完成真正意义上的底部构筑。
10万美元关口承压，365日均线成关键技术位
技术层面上，CryptoQuant提到，比特币价格近期持续围绕365日移动均线约10.2万美元上下波动。这一位置不仅是关键技术支撑，也具备较强的心理意义。报告指出，在本轮牛市周期中，365日均线一直扮演“终极支撑位”的角色；而在上一轮熊市于2021年12月至2022年1月启动前，该指标也曾是最后几个失守的关键信号之一。
这意味着，如果比特币后续无法重新站稳365日均线，市场可能会面临更深幅度的调整。对于当前情绪偏弱的市场而言，10万美元附近的得失，已成为判断中期趋势的重要观察窗口。
市场为何转弱：动能、需求与流动性三重压力
CryptoQuant认为，目前比特币整体市场情绪已明显偏空，价格向10万美元回落并非单一因素推动，而是受到三方面压力共同作用。
首先，报告称，比特币在10月10日大跌后失去上涨动能，多项动量指标转为看空。其次，现货需求自10月8日起进入收缩阶段，尽管其后有所修复，但整体承接力度仍难与前期相比。第三，稳定币流动性增速放缓，未能延续此前对市场形成支撑的扩张趋势，这意味着场外增量资金的补充速度正在减慢。
对于加密市场而言，价格上涨通常依赖于资金流入、风险偏好和链上筹码结构三者共振。当长期持有者开始集中出货，而需求和流动性又同步减弱时，价格自然更容易承压。
“红色十月”冲击信心，大户转入交易所加大卖压
CryptoQuant还将本轮抛售与“红色十月”期间的市场波动联系起来。数据显示，长期持有者在10月期间已卖出接近40.5万枚BTC，对应已实现价值约430亿美元。在市场震荡加剧、投资者信心受挫的阶段，这类大规模获利了结进一步放大了市场对顶部区域的担忧。
与此同时，鲸鱼地址的链上活动也呈现出更明显的卖出倾向。CryptoQuant点名一个地址“195DJ”在10月卖出13,004枚BTC。此外，10月最后一周约有1,200枚BTC被转入Kraken，按文中估算约值1.32亿美元。大量BTC流向交易所，通常被市场视为潜在卖压上升的先行信号。
更值得注意的是，在长期持有者向交易所转移筹码之际，机构需求却出现明显降温。报道称，机构净买入量七个月来首次低于比特币每日挖矿供应。这表明，即便长期持有者持续释放筹码，过去被寄予厚望的机构资金眼下也未能提供足够强的接盘力量。
抛售是利空，还是牛市中的筹码再分配？
尽管短期数据偏空，但并非所有观察者都将这一轮抛售解读为纯粹利空。CryptoQuant也提到，一部分市场参与者认为，这可能更像是牛市周期中常见的筹码再分配过程：老持币者逐步兑现，将筹码转移给机构投资者及传统金融渠道，而后者背后往往连接着更广泛的零售客户群体。
从这一视角看，长期持有者卖出并不一定意味着趋势反转，而可能是市场结构演化的一部分。只是问题在于，若承接资金在短期内无法及时补位，再健康的筹码交换也可能演变为价格层面的回撤压力。
此外，市场近期也出现了具有象征意义的大额卖出事件。报道称，一位“中本聪时代”的巨鲸在持有近15年后，已卖出其价值15亿美元的全部比特币。这类事件虽然未必决定趋势，但容易在情绪面上放大投资者对“老钱离场”的敏感反应。
总体来看，当前比特币市场正处于一个典型的拉锯阶段：一边是长期持有者持续兑现利润、机构买盘减弱、ETF资金流出与流动性放缓；另一边则是市场仍试图守住关键均线和心理关口，并期待筹码换手后重新建立上行动能。短期内，81.5万枚BTC的抛售规模已足以说明卖方力量不可忽视，而后续价格能否稳住，核心仍取决于现货需求是否恢复，以及10万美元到10.2万美元区间能否重新成为有效支撑。