链上数据平台CryptoQuant最新分析显示，比特币长期持有者（LTH）近期正在加速卖出。过去30天内，长期持有者累计抛售约81.5万枚BTC，创下2024年1月以来最高水平。在供应端明显增加的同时，市场现货需求却出现收缩，使得这轮抛压对价格形成了更直接的压制。
CryptoQuant指出，与此前几次长期持有者集中卖出不同，当前市场并未展现出足够强劲的新增需求来吸收高位筹码。特别是比特币现货ETF出现净流出，被视为现货需求降温的验证信号之一。这意味着，即便卖方行为仍带有获利了结的性质，市场短期内也难以像此前那样迅速消化供应。
长期持有者获利了结，卖压维持高位
从链上利润实现情况看，CryptoQuant披露，长期持有者在11月7日实现约30亿美元利润，这一水平与10月的高利润兑现规模相近。平台认为，这说明持币时间较长的投资者仍在持续选择高位兑现收益，因此未来一段时间内，卖压可能仍将保持在较高水平。
值得注意的是，报告同时提到，市场中的净实现亏损几乎可以忽略不计。换言之，目前主导抛售的并不是恐慌性止损盘，而更多是理性获利了结。CryptoQuant认为，明显的亏损出清通常是市场形成阶段性底部的重要条件之一，而这一条件目前尚未充分出现，因此价格底部可能还未最终确认。
10.2万美元成为关键技术与心理关口
在技术层面，比特币价格近期持续围绕365日移动均线10.2万美元上下波动。CryptoQuant将其视为当前牛市周期中的重要技术与心理支撑位。报告称，这一长期均线过去曾在关键阶段发挥支撑作用，并且在上一轮熊市启动前后也曾释放重要信号。
如果比特币价格无法重新站稳这一均线，市场或面临更深幅度调整的风险。对交易者而言，这不仅是一个技术指标，更是判断牛市结构是否仍然完整的重要参考。随着价格不断逼近10万美元关口，市场情绪也明显趋于谨慎。
三大因素压制市场情绪
CryptoQuant认为，目前比特币整体市场情绪偏空，背后主要有三项因素。首先，是此前价格在10月10日大跌后动能明显转弱，相关动量指标转为偏空。其次，现货需求自10月8日起进入收缩阶段，虽然后续出现一定修复，但力度仍不足以扭转整体趋势。第三，稳定币流动性增长放缓，未能延续此前对市场提供增量资金支持的节奏。
对于加密市场而言，稳定币流动性通常被视为风险偏好和可用购买力的重要风向标。一旦其扩张速度下降，往往意味着市场可承接高位抛盘的资金池也在收缩。在长期持有者持续卖出之际，这种流动性放缓无疑放大了价格承压的可能性。
10月抛售潮加剧，鲸鱼向交易所转移筹码
报告还回顾了10月的卖盘情况。数据显示，长期持有者在10月累计卖出接近40.5万枚BTC，对应已实现价值约430亿美元。这一轮被称为“红色十月”的波动，不仅考验了投资者信心，也削弱了行业整体需求。
从大户行为看，CryptoQuant点名一个地址在10月卖出13,004枚BTC。此外，10月最后一周还有约1,200枚BTC，价值约1.32亿美元，被转入Kraken。大额持币者将筹码持续转往交易所，往往被市场解读为潜在卖出意愿增强，这也进一步加重了短期看空预期。
与此同时，机构需求也在同步降温。报告称，机构净买入量已经七个月来首次低于每日矿工新增供应。当机构承接力弱于新增供给，再叠加长期持有者和鲸鱼的转账卖压，市场就更容易出现价格疲弱和波动放大的局面。
抛售是否一定意味着看空？
不过，并非所有市场参与者都将这轮抛售视为纯粹利空。CryptoQuant也提到，部分观察者认为，这更像是牛市周期中典型的筹码再分配过程，即长期持有者逐步将比特币转移到机构投资者和传统金融体系手中，而后者背后又连接着更广泛的零售客户群体。
从这个角度看，当前卖出并不必然意味着长期趋势反转，而可能代表市场结构正在发生变化：早期持币者兑现部分收益，新进入的机构与传统资金逐步接盘，推动比特币所有权进一步扩散。此前一位“中本聪时代”鲸鱼在持有近15年后卖出价值15亿美元的比特币，也被市场视为这一阶段性再分配的典型案例。
总体来看，CryptoQuant的数据释放出一个明确信号：当前比特币市场正处于高抛压与弱需求并存的敏感阶段。短期内，长期持有者抛售、ETF资金流出、机构买盘放缓等因素仍可能压制价格表现；但从更长周期看，这种筹码迁移也可能是牛市中后段常见的结构性演变。接下来，市场能否重新恢复对卖盘的吸收能力，以及比特币能否稳住10.2万美元这一关键支撑，将成为决定后市方向的核心变量。