链上数据平台CryptoQuant最新汇编数据显示，比特币长期持有者（LTH，Long-Term Holders）在过去30天内累计卖出约81.5万枚BTC，创下2024年1月以来最高水平。这一轮集中抛售发生在比特币现货需求走弱的阶段，叠加ETF资金净流出，使市场对后续价格走势的担忧进一步升温。
CryptoQuant指出，过去在长期持有者大量卖出的阶段，市场往往仍能依靠强劲需求在更高价位消化抛压，但这一次情况有所不同。当前需求端明显收缩，意味着长期持有者释放出的筹码正在对价格形成更直接的压制。平台认为，这种供需错配是近期比特币走势反复承压的重要原因之一。
长期持有者获利了结升温
从链上行为看，本轮抛售并非恐慌性踩踏，而更像是一次大规模获利了结。CryptoQuant披露，长期持有者在11月7日单日实现利润约30亿美元，这一水平与10月的高利润兑现区间相近，显示老筹码持有者仍在积极落袋为安。与此同时，市场中的净已实现亏损几乎可以忽略不计，说明多数卖盘并不是在低位割肉，而是在有利润或仅承受相对有限损失的情况下完成卖出。
这一特征对市场判断十分关键。通常而言，真正的阶段性底部往往伴随着更明显的恐慌抛售和亏损出清；而当前亏损实现有限，意味着市场尚未完成典型的“投降式”洗盘。因此，尽管比特币价格已回落至关键区域附近，但从链上情绪与行为模式看，底部信号仍未完全明确。
10万美元与365日均线成关键防线
技术面上，CryptoQuant提到，比特币价格近期持续围绕365日移动均线约10.2万美元上下波动。这一水平不仅是重要的技术支撑，也带有较强的心理意义。报告认为，在本轮牛市周期中，365日均线一直扮演“终极支撑”的角色，类似于上一轮市场在2021年12月至2022年1月熊市初启时所触发的关键参考信号。
如果比特币无法重新站稳这一均线，市场可能面临更深层次调整的风险。对于交易者而言，10万美元附近因此成为当前最值得关注的区间：一旦有效跌破，可能会引发更多短线资金止损离场；若能重新收复并稳定其上，则有望缓解眼下的悲观情绪。
需求收缩与流动性放缓拖累市场
CryptoQuant将当前市场偏空情绪归纳为三个主要因素。首先，比特币在10月10日大跌后动能显著减弱，相关动量指标转为看空。其次，现货需求自10月8日起进入收缩阶段，虽然随后有所回升，但整体恢复力度仍不足。第三，稳定币流动性增速放缓，未能延续此前的扩张趋势，削弱了市场对新增买盘的预期。
此外，ETF资金表现也印证了需求降温。CryptoQuant指出，比特币ETF出现净流出，说明机构和传统资金在当前价位的承接意愿减弱。更值得注意的是，净机构买入力度甚至在七个月来首次低于每日挖矿新增供给，这意味着原本承担重要“接盘”角色的机构资金正在降速，市场自然更难消化来自长期持有者的大量抛压。
“红十月”冲击信心，大户转账交易所加重压力
报告还回顾了10月市场对投资者信心的冲击。数据显示，比特币长期持有者仅在10月就卖出了近40.5万枚BTC，对应已实现价值约430亿美元。这种抛售潮在鲸鱼地址的动作中体现得尤为明显。CryptoQuant提到，地址“195DJ”曾在10月卖出13,004枚BTC；此外，10月最后一周还有约1,200枚BTC被转入Kraken，按当时估算价值约1.32亿美元。
大额持币者持续将比特币转入交易所，通常会被市场视为潜在卖压上升的信号。虽然链上转账不一定意味着立即出售，但在需求本就疲弱的背景下，这种行为无疑加剧了投资者的谨慎情绪，也提升了短期市场波动的可能性。
抛售一定意味着熊市吗？
尽管市场普遍将长期持有者集中卖出视为偏空信号，但也有部分分析人士给出不同解读。CryptoQuant提到，一些观点认为，这类抛售在牛市周期中也可能属于“战略性再分配”，即老筹码从早期持有者手中转移到机构投资者、传统金融渠道以及其背后的零售客户手中。从这个角度看，卖出未必完全代表看空，更多可能是市场结构在升级换手。
与此同时，ShapeShift创始人Erik Voorhees也提出，更值得关注的并非短期涨跌，而是比特币是否持续推进货币化与更广泛采用。就在此前，一位持币近15年的“中本聪时代”巨鲸已经清仓其价值15亿美元的比特币，再次凸显早期持币者正在逐步退出部分仓位。
市场影响分析
综合来看，当前比特币市场面临的核心问题并不只是“有人在卖”，而是卖盘增加时，买盘强度是否足够承接。如果现货需求、ETF资金流和稳定币流动性无法同步回暖，那么长期持有者持续获利了结可能继续压制价格表现，尤其是在10万美元这一关键关口附近，市场情绪容易被进一步放大。
但从更长周期看，长期持有者抛售并不必然意味着牛市结束。若这些筹码最终被机构资金、ETF通道及更广泛的市场参与者吸收，那么本轮调整也可能只是上涨周期中的一次再平衡。短期内，投资者需要重点关注365日均线、ETF资金流向、稳定币增速以及长期持有者向交易所转币的节奏。这些指标将成为判断比特币后续是企稳修复，还是进入更深调整阶段的关键信号。