DeFi收益率在2026年已跌至历史低位，早期高回报的“收益耕作”时代似乎彻底终结。随着市场日趋成熟，协议更多依赖稳定币和代币化债券等可预测收益，但链上风险并未随之降低。Drift Protocol遭黑客攻击损失2.8亿美元，再一次引发行业对DeFi技术风险与收益是否匹配的拷问。
专家观点：18%是链上收益的“心理底线”
Inversion创始人Santiago R.在X平台直言：“我认为当前链上收益至少需要18%，低于这个数字不值得冒险和麻烦。”他指出，智能合约风险、资产敞口和协议整体风险尚未被市场充分定价。尽管他没有给出具体的收益生成方案，但提议协议应提供更高的收益率，同时销售保险产品来覆盖潜在损失。DeFi目前仍缺乏匿名性，大户钱包频繁暴露，进一步增加了安全隐患。
收益率数据：多数协议低于国债利率
美国国债年化收益率为3.8%，而多数DeFi借代协议的收益率已低于这一水平。Aave V3等主流协议的部分借代池年化收益几乎为零。去中心化交易所的流动性对偶虽然偶尔能提供高收益，但需要承担无常损失和“地毯拉盘”风险。整体来看，DeFi平均收益率已降至2022年以来的最低水平。
Morpho协议的风险分级明显：最安全的资金池收益趋近于零，而最高风险资金池年化收益可达352%。但高收益往往伴随极高风险，普通用户难以辨别。被黑客攻击前的Drift Protocol曾提供最高16%的年化收益，被视为“低风险成熟产品”，然而4月1日的盗币事件打破了这一认知。
市场影响：用户离场与行业重构
收益持续下滑且风险频发，可能导致更多资金从链上市场撤出。散户和机构投资者在低收益环境下倾向于选择传统金融产品（如美国国债）或中心化加密理财。DeFi协议若要留住用户，必须重新设计风险定价模型，并为不可预见的漏洞提供更好的补偿机制。
短期来看，高收益仅在市场狂热期短暂出现，而当前加密货币市场整体偏熊，缺乏新叙事驱动。长期看，DeFi需要解决技术风险与收益的平衡，例如引入保险、提高透明度或增加流动性激励。否则，链上市场可能逐步沦为高风险投机者的专属领域，失去普惠金融的初衷。