在经历了FTX崩溃后的“艰难”两年后，机构投资者对数字资产的兴趣正在稳步回升。这是全球最大资本对接会议举办方iConnections首席执行官Ron Biscardi的最新观察。Biscardi在另类投资领域拥有超过25年经验，其平台代表逾55万亿美元资产，每年追踪数千场基金经理与机构投资者的会议。他告诉媒体，2025年的会议显示出“基金想要回归，想要投入资金”的迹象，尽管比特币价格自年初以来已下跌约25%，市值自去年10月历史高点蒸发超过1万亿美元。
机构兴趣回归：从“避之不及”到“正常化”
Biscardi回忆，在2022年FTX崩盘后的几年里，数字资产领域的情绪一度低迷。但去年的会议标志着转折点，而今年则更为正常。“现在不是极度狂热，也不是‘我不想接近它’的状态。”他形容道。今年的会议吸引了超过75家数字资产基金参与，产生了约750场基金经理与资金分配方的会议，这一数量与2022年加密兴趣飙升时相当。iConnections平台上近四分之一的有限合伙人（LP）表示对数字资产策略感兴趣，这强化了加密已成为另类投资中的成熟板块，而非边缘配置。
Biscardi指出，家族办公室是表达兴趣的最大LP群体，这与它们一贯支持新兴和创新驱动型资产类别的历史相符。虽然一些家族办公室仍持谨慎态度，但许多传统财富管理机构正面临向富裕客户提供数字资产的压力，尤其是在迪拜、瑞士和新加坡等加密热点地区。
监管仍是最大障碍，比特币已跨过机构化门槛
尽管兴趣回温，但Biscardi强调，“监管障碍是第一位的问题。”大型资金分配方是受托人，管理着他人的资金，必须在确保安全和负责任的前提下才能向董事会报告配置数字资产。“这总绕不开监管框架。”他认为，数字资产基金经理“非常非常接近获得机构合法性”，比特币已经跨越了那条线，而山寨币仍需最后一程——即允许它们安全投资的监管框架。
值得注意的是，两年前一些投资者还在质疑加密是否是庞氏骗局，Biscardi表示，“现在再也听不到这种说法了。”传统上保守的资本池如捐赠基金，也开始配置比特币和以太坊交易所交易基金（ETF）。这些机构并非为了彻底改变投资组合，而是通过适度敞口在加密市场表现良好的年份提升回报，尤其是在许多投资者预期未来十年股票收益将低于过去十年的背景下。
比特币仍被视为风险资产，直接代币购买罕见
尽管得到部分传统资本的接纳，Biscardi强调，资金分配方仍将比��币视为“风险资产”而非价值储存。“比特币并没有像黄金那样表现，”他说，在市场承压时比特币与股市的相关性高于黄金。此外，机构直接购买代币的情况仍然罕见，他们更倾向于通过ETF和基金结构进行配置。有限合伙人依赖普通合伙人（GP）来选择具体的代币。“真正进入这个领域的LP是希望GP来做这些决定。”他说。
值得注意的是，加密公司在会议上的赞助数量大幅增加。BitGo、Galaxy Digital、Ripple、Blockstream等公司均获得了顶级赞助商地位，这反映出行业自身加大宣传力度的趋势。
总体而言，Biscardi认为，尽管比特币市值已从高点回撤超万亿美元，但传统资本对这个领域的兴趣并未消退，反而在监管明朗化的进程中逐渐走向制度化。他预计，随着监管框架逐步完善，会有更多保守型资本进入数字资产市场。