欧洲央行（ECB）行长克里斯蒂娜·拉加德近日明确表态，不支持欧洲扩大欧元计价稳定币的发展。她认为，尽管欧元稳定币在跨境支付、提升欧元国际使用范围等方面具备一定潜在价值，但与之相伴的金融稳定风险和货币政策传导削弱问题，更值得欧洲监管层警惕。
拉加德：欧元稳定币利好有限，风险更为突出
拉加德是在西班牙举行的一场经济论坛上发表上述观点的。她指出，全球稳定币市场在过去六年间已从不足100亿美元增长至超过3000亿美元，但其中接近98%仍然锚定美元，市场格局高度美元化，主要份额由Tether和Circle等机构掌控。
在她看来，欧元稳定币并非没有理论上的政策收益。根据欧盟已于2024年生效的《加密资产市场监管法案》（MiCAR），受监管的欧元稳定币可能带来额外的欧元区安全资产需求，并在一定程度上增强欧元在国际支付体系中的影响力。然而，拉加德强调，这些潜在收益不足以抵消其带来的系统性风险。
SVB危机案例成为反对论据
拉加德重点提到了2023年硅谷银行（SVB）倒闭事件。彼时，Circle披露其稳定币USDC有33亿美元储备存放于SVB，引发市场对其储备安全性的担忧。受此影响，USDC一度跌至0.877美元，明显偏离1美元锚定价格。
这一事件成为拉加德反对欧元稳定币扩张的重要案例。在她看来，稳定币本质上仍是私人机构负债，其储备资产在市场承压时期可能遭遇快速挤兑或信任危机。一旦类似风险在欧洲市场出现，不仅会影响支付体系的稳定，也可能对金融机构流动性和投资者信心形成冲击。
担忧银行存款外流削弱利率传导
除金融稳定外，拉加德的另一个核心担忧在于货币政策传导机制。她指出，在欧元区，商业银行仍是欧洲央行利率政策传导至企业和居民部门的主要渠道。如果零售存款大规模转移至非银行发行的稳定币，银行体系将不得不依赖成本更高的批发融资，这将削弱信贷供给，并降低央行政策利率调整的传导效率。
欧洲央行2026年3月发布的研究论文也支持这一判断。研究认为，如果出现大规模“存款替代”，银行放贷能力和货币政策传导都将受到影响，而且这种影响在以银行体系为主导的欧洲经济体中，可能比在美国更为明显。
欧元体系内部并非铁板一块
值得注意的是，拉加德的立场并不代表欧元体系内部已形成完全共识。德国央行行长、同时也是欧洲央行管理委员会成员的约阿希姆·纳格尔曾在2026年2月表示，他认为欧元稳定币具有一定意义，尤其在个人和企业跨境支付中，可能提供更低成本的工具选择。
这意味着，围绕欧元稳定币的讨论，在欧洲监管和央行系统内部仍处于持续博弈阶段。一方强调防范“数字美元化”风险，另一方则关注欧洲在新型数字支付和链上金融基础设施中的竞争力。如果美元稳定币继续主导全球市场，欧洲未来或将面临更大的外部支付依赖压力。
ECB更倾向央行货币结算基础设施
与其复制美国主导的稳定币路径，拉加德更强调建设以央行货币为核心的金融基础设施。她提到，欧洲央行的Pontes项目将于2026年9月启动，该项目旨在将分布式账本技术（DLT）平台接入欧洲央行现有的TARGET结算系统，使基于DLT的交易能够直接以央行货币完成结算。
此外，欧洲方面还在推进名为Appia的路线图，目标是在2028年前构建具备互操作性的欧洲代币化金融生态。拉加德的政策思路十分明确：欧洲应优先打造符合自身监管与货币主权目标的底层基础设施，而不是简单复制美国以私人稳定币为核心的发展模式。
市场影响：欧元稳定币项目或面临更严格审视
从市场层面看，拉加德的表态可能对正在筹备欧元稳定币产品的欧洲银行、支付公司及加密资产服务商形成直接影响。虽然MiCAR为合规稳定币提供了法律框架，但若欧洲央行持续释放偏谨慎信号，相关项目在审批、储备管理、流动性安排和系统性风险评估方面，或将面临更高门槛。
对加密市场而言，这也意味着欧洲稳定币赛道短期内或难迎来政策性提振。与美元稳定币相比，欧元稳定币的市场份额原本就较小，若监管导向进一步偏向央行结算基础设施，其扩张速度可能继续受限。
不过，从长期看，拉加德的立场并不意味着欧洲反对链上金融创新，而是试图将创新建立在央行信用和可控金融架构之上。对于机构投资者和支付企业而言，未来欧洲的重点机会，或更多集中于代币化资产结算、DLT金融基础设施以及与央行系统兼容的合规支付解决方案，而非纯粹依赖私人发行稳定币的商业模式。
总体来看，拉加德此次发声传递出一个清晰政策信号：在全球稳定币竞争升温之际，欧洲不会轻易追随美元稳定币扩张路线，而更倾向于通过央行主导的基础设施升级，守住金融稳定与货币主权底线。这一取向不仅将影响欧元稳定币的发展节奏，也可能重塑欧洲未来数字金融生态的制度框架。