比特币国债公司Empery Digital Inc.近日披露，已出售63枚比特币（BTC），平均售价约72,791美元，总收益约460万美元，用于推进激进的股票回购计划。这笔交易于截至2026年3月20日的一周内完成，来自该公司美国业务。出售后，Empery仍持有3,439枚BTC，跻身上市公司比特币持有量前列。
同步启动股权融资以降低债务
与出售比特币同步，Empery宣布了一项规模达2500万美元的注册直接股权发行，以每股5.39美元的价格发行约464万股普通股，并附带等量认股权证。净收益连同现有现金，将主要用于偿还5000万美元回购融资中的约4000万美元，并从贷款方Two Prime的1亿美元现有信贷额度中额外提取1000万美元。公司声明：“我们打算将此次发行的收益连同现有现金，显著减少担保债务，同时继续通过回购向股东返还资本。”
从“囤币”到“资本结构工程”的策略转变
Empery自称“以原则为基础，由比特币驱动”，其策略核心是最大化每股比特币价值，而非简单地将币堆在资产负债表上。近期公司多次出售小批量比特币：2月底以均价66,583美元卖出60枚BTC（约400万美元），3月中旬以均价70,534美元再卖出60枚BTC（约420万美元），均用于回购股票。截至2月27日，Empery已在2亿美元授权下回购18,685,725股；至3月中旬，回购量攀升至2130万股。管理层表示，“现有现金余额和减少比特币持仓将继续根据需要为回购提供资金。”
这种策略权衡明确：更少的BTC，但更小的股本基础和更低的杠杆率。然而，若比特币进入深度下跌，Empery可能更加脆弱。公司自身也警告，其股价“可能与所持有的数字资产价格高度相关”，并指出“比特币及其他加密货币价格的剧烈波动性是关键风险因素”。支持者则认为，若BTC恢复长期上升趋势，在减少股本的同时保持数千枚币在资产负债表上，将为每股资产净值带来超额增长。
市场影响与行业启示
Empery的行动标志着比特币国债策略的新阶段：过去十年，“比特币国债”大多意味着单向积累，如今像Empery这样的公司开始主动围绕持仓进行交易——在价格强势时变现，用于偿还债务、回购股票和管理风险，而非不计成本地买入并持有。这一动向可能促使其他比特币持有企业重新评估资本配置，尤其是在债务压力或股东回报需求下。对市场而言，Empery的卖出虽然量级不大（63枚），但若更多公司效仿，短期或增加BTC抛压。长期来看，若通过回购有效提升每股价值，则可能吸引更多机构考虑比特币持仓的财务杠杆。
截至发稿，Empery Digital股价保持平稳，但分析师指出，其策略本质上是将比特币的波动性转化为股东资本效率的工具。比特币价格近期在7万美元附近震荡，Empery的下一步动作将受市场密切关注。