Ethena Labs正在与Anchorage Digital、Maple Institutional以及Coinbase Asset Management敲定其首批直接借贷协议，这是旨在多元化支撑其合成美元USDe资产的广泛计划的一部分。
根据协议，Ethena将从USDe储备中借出稳定币，用于对这些实体发起的贷款进行超额抵押，借款人的抵押品将存放在安全的第三方托管中。每笔贷款都将在Ethena风险委员会设定的参数范围内运作，包括最低超额抵押率、集中度限制、自动清算阈值以及旨在在大量USDe赎回事件期间最小化流动性风险的期限。
Ethena将此举视为其已经在Aave和Morpho等DeFi协议上进行的稳定币借贷的自然延伸，但针对的是机构交易对手方，且仅接受高质量、即时流动的抵押品，如BTC和ETH。
超越基差交易
机构借贷推动是Ethena周一概述的更广泛的四部分多元化战略的一部分，该战略还包括扩大现实世界资产（RWA）敞口，超越代币化美国国债；将其Delta中性框架扩展到股票和商品永续合约；以及探索向交易公司提供优质贷款。
这一转变反映了USDe储备构成已经发生了多大的变化。永续期货头寸曾经是USDe储备的主要支柱，但现在仅占该稳定币储备的11%，其余部分分配给稳定币储备和DeFi借贷头寸。Ethena最近提议将其静态的7天解除质押冷却期替换为动态模型，认为固定期限不再反映可用于满足赎回的流动性。
USDe的流通供应量已从2025年10月10日崩盘前的峰值超过146亿美元收缩至约59亿美元，那次崩盘使其市值蒸发了超过50亿美元。与此同时，该协议的治理代币ENA在过去24小时内上涨了9%，但相比两年多前的峰值仍下跌了94%。
股票和商品永续合约
也许最引人注目的元素是Ethena计划将其基差交易方法应用于股票和商品永续期货——自2025年10月Hyperliquid推出HIP-3框架以来，这一市场迅速增长。HIP-3的未平仓合约已从推出时的7000万美元飙升至超过20亿美元，由股票、商品和指数等非加密货币交易对推动。Ethena指出，3月份币安上的黄金永续合约资金费率平均为24.6%，这为Delta中性操作者提供了明确的基差机会。
在RWA方面，Ethena表示初始配置可能仅限于AAA评级的CLO（这些CLO没有违约历史），并可能扩展到投资级公司债券基金和短期信用产品。