在2026年第一季度，比特币企业持仓巨头Strategy再次大举买入。根据其比特币购买页面披露的数据，公司在该季度共购入89,599枚BTC，使总持仓升至762,099枚BTC。从历史记录看，这一季度的增持规模位列公司历来第二，仅次于2024年第四季度。
值得注意的是，这轮买入并非发生在市场情绪高涨阶段。相反，Strategy是在比特币价格处于下行趋势、加密市场整体情绪偏悲观的背景下完成了如此大规模的吸筹。Crypto领域分析人士Adam Livingston指出，市场目前可能仍未充分定价这种持续积累行为在未来数年可能带来的深层影响。
弱市中的大手笔增持释放何种信号
从传统市场逻辑来看，企业通常倾向于在价格相对低位、流动性条件较好时加仓风险资产。但Strategy的行为模式并不完全符合这一习惯。Livingston援引的图表显示，Strategy在9万美元以上价格区间累计买入340,983枚BTC，而在5万美元以下区间仅买入161,326枚BTC，高价区与低价区的累计买入比达到2.11倍。
进一步看，Strategy买入最集中的单一区间是9万至11万美元，该区间内公司通过30次披露交易累计购入297,102枚BTC，占全部买入量的39.0%。其次是7万至9万美元区间，累计买入162,805枚BTC；再次是3万美元以下区间，累计买入99,030枚BTC。
这一分布说明，Strategy并不是在“看起来便宜”时才最激进，反而是在比特币已经处于高位甚至继续上涨时，表现出更强的买入力度。这种策略背后的含义是，公司管理层并不单纯围绕短期估值波动交易，而是更接近于一种长期、结构性的资产配置思路。
若当前节奏延续，持仓规模或进一步放大
Livingston给出了一个具有讨论价值的测算：假设Strategy能够将2026年第一季度的购买速度持续三年，到2029年4月，其比特币持仓可能增至184万枚BTC。相较目前的762,099枚BTC，这意味着持仓规模约为当前的2.4倍。
不过，这一推演并不是乐观情境。按照Livingston的说法，该模型并未假设资本市场融资条件改善，也未假设市场对STRC——即Strategy浮动利率永续优先股——的需求扩大。因此，这更像是一个基于保守假设得出的“下限估计”。如果未来融资环境更友好，或者公司可获得更高效的资本支持，那么实际增持能力理论上可能更强。
分析师为何认为比特币仍被低估
在Livingston看来，Strategy一季度的大规模买入不仅是一家公司的资产负债表故事，也与比特币整体估值逻辑密切相关。他认为，即便Strategy未来仅以1.0倍净资产价值倍数（mNAV）交易，不产生额外的比特币收益溢价，到相应阶段公司股价的1倍mNAV估值也可达到每股288美元。而这一测算仍建立在比特币价格保持静态的前提上。
如果比特币价格回归其长期“幂律”趋势，到2028年底价格接近36万美元区间，那么市场对Strategy未来资产负债表扩张能力，以及其对比特币估值的连锁影响，可能都存在明显低估。
市场影响：企业持续吸筹或改变比特币供需结构
对于加密市场而言，Strategy最值得关注的并不是某一次单笔买入，而是其背后展现出的持续性需求机制。一家能够在困难季度内买入近9万枚BTC的公司，本身就已经构成了比特币市场中的重要边际买盘。更关键的是，按照相关分析，这家公司似乎还在价格上涨阶段拥有更强的买入激励。
这意味着，一旦类似的企业级累积行为持续发生，市场可自由流通的比特币供给可能会以比许多交易员预期更快的速度收缩。在需求没有同步减弱的情况下，供给端的持续收紧通常会对价格形成中长期支撑。尤其是在比特币总量有限、长期持有者比例上升的背景下，大型机构和企业的持续囤积，可能进一步放大未来上涨周期中的价格弹性。
当然，短期内比特币价格仍会受到宏观流动性、监管预期、ETF资金流向以及市场风险偏好等多重因素影响。Strategy的买入并不意味着价格将线性上涨。但从中长期视角看，若企业买盘在弱市中不减、在强市中反而增强，那么其对市场供需平衡的扰动值得投资者持续关注。
总体而言，2026年第一季度的这笔89,599枚BTC增持，再次强化了Strategy作为比特币市场关键需求方的角色。对于市场来说，这不仅是一项企业持仓纪录，更可能是观察未来比特币流通供给、机构行为和长期价格结构变化的重要窗口。