数字资产交易平台Figure Markets于7月5日正式推出YLDS，这是全球首个在美国证券交易委员会（SEC）注册为公开证券发行的收益型稳定币。此举标志着稳定币市场从单纯的支付工具向生息资产迈出关键一步，有望重塑2000亿美元规模的稳定币格局。
YLDS由Figure Certificate Corporation发行，运行于Provenance区块链，每日计息，每月以美元或YLDS代币形式支付收益。其储备资产与优质货币市场基金相同，年化收益率基于担保隔夜融资利率（SOFR）减去50个基点。这意味着在目前SOFR约5.3%的环境下，YLDS持有者每年可获得约4.8%的回报，远高于传统稳定币如USDT和USDC的零利息模式。
收益型稳定币的崛起逻辑
当前市场主导的稳定币USDT（泰达币）和USDC（USD Coin）虽然规模庞大，但通常不将储备资产（主要是美国国债）产生的收益分配给持有者。收益大多被发行方截留。这催生了对代币化货币市场基金的需求——例如贝莱德的BUIDL、富兰克林坦伯顿的BENJI以及Ethena的USDe。这些产品通过将传统收益产品上链，为用户提供链上现金的收益。
Figure Markets的YLDS并非简单的仿制品。相比BUIDL等合规但非稳定币的基金代币，YLDS直接以稳定币形态运作，具备P2P转账、全天候兑换美元或其它稳定币的能力（法币出金仅在美银行时段开放）。这种结合了收益性和流动性的设计，使其在支付、跨境汇款、交易所抵押品等场景中更具优势。
Figure Markets的RWA底蕴
Figure Technologies是区块链实物资产（RWA）代币化的先行者。其数字资产部门Figure Markets由SoFi前CEO Mike Cagney联合创立，至今已在Provenance区块链上处理了超过410亿美元的交易，并发放了110亿美元的房屋净值信贷额度。早在2023年10月，Figure就向SEC提交了发行收益型稳定币的申请，历经近两年才获得批准。
Cagney表示：“我们看到YLDS的巨大应用场景——交易所抵押品、跨境汇款和支付通道是立即可落地的机会，但这只是传统金融向区块链迁移的起点。”公司预计，YLDS将吸引希望将稳定收益数字资产集成到DeFi和支付应用中的开发者。
市场影响与监管信号
YLDS的SEC注册身份具有里程碑意义。不同于USDT和USDC依靠州信托牌照或非美监管，YLDS被归类为公开证券发行，这意味着其需要遵守更严格的披露和投资者保护条款。这可能会加速美国监管机构对稳定币发行方的统一监管框架出台，同时也为其他希望发行收益型稳定币的企业提供了路径参考。
分析师认为，如果YLDS能够获得大规模采用，将直接冲击USDT和USDC的零利率模式。当前稳定币总市值已突破2000亿美元，其中USDT和USDC合计占比超过90%。引入收益机制可能促使更多用户将闲置资金从传统稳定币转移至收益型产品，从而改变市场势力版图。不过，收益型稳定币也面临利率波动风险——若SOFR下降，YLDS收益率将相应降低；此外，其储备资产可能受货币市场基金挤兑影响，但鉴于底层资产的优质性，风险相对可控。
总体而言，YLDS的推出是稳定币从“支付工具”向“生息资产”演变的重要节点，也是传统金融与DeFi融合的标志性事件。未来，类似的SEC注册收益型稳定币或将陆续涌现，进一步推动RWA代币化浪潮。据行业数据，目前RWA代币化市场规模已超过120亿美元，其中美国国债代币化产品增长最为迅猛。Figure Markets凭借先发优势和监管合规背书，有望在这一赛道占据领先地位。