据CryptoComLearn报道，FTX破产财产在2023年4月以20万美元出售了AI编码初创公司Cursor的5%股权。这笔交易如今被证明是史上最昂贵的错误之一：随着SpaceX本周同意以600亿美元估值收购Cursor，该股权价值飙升至30亿美元，回报率高达15000倍。而当初出售所得的20万美元仅够支付破产管理费用。
从400万美元到600亿美元的火箭式增长
Cursor由纽约初创公司Anysphere开发，其AI编码工具自2023年初推出后迅速走红。早在2022年4月，FTX联合创始人Sam Bankman-Fried旗下交易公司Alameda Research以20万美元投资Cursor，获得约5%股权，当时公司估值仅400万美元。一年后FTX崩溃，破产法院指定管理人将这笔股权按原价20万美元出售，用于清偿债权人。
然而，Cursor的增长速度远超预期。SpaceX周一宣布，其有权在今年晚些时候以600亿美元估值收购Cursor，若收购未完全完成，SpaceX将支付100亿美元作为分手费。这笔交易是创始人埃隆·马斯克缩小与OpenAI和Anthropic在AI编码工具领域差距的举措，他近期承认旗下xAI在该领域落后于竞争对手。SpaceX因计划进行2万亿美元估值的IPO而暂缓立即收购，这100亿美元相当于“分手费”。
破产清算的代价：债权人错失30亿美元增值
如今，若按SpaceX给出的估值计算，FTX破产财产以20万美元抛售的股权价值30亿美元，两者相差约15,000倍。最终，这笔收益落入从破产财产手中买下股权的买家，而非本应获得最大化追偿的债权人。FTX客户虽已按美元面值获得全额赔付加上利息，但并未享受到资产从破产至今的增值——仅Cursor这一项，就代表约30亿美元的丧失。
正在联邦监狱服刑25年的Sam Bankman-Fried，过去一年来一直指责破产财产在低谷时期贱卖资产，导致客户价值损失。他曾预测若破产期间持有资产直至价格回升，FTX净资产可达780亿美元。Cursor的案例成为他最强有力的论据：若是当初保留该股权，债权人的回收将远高于当前。
市场影响与警示意义
此事件在加密风投和破产法领域引发广泛讨论。它凸显了破产清算中过度急于抛售资产的潜在代价，尤其是在加密市场波动剧烈、早期投资可能伴随指数级增长的环境下。FTX的破产管理因低价处理包括代币、股权在内的多种资产而饱受批评，Cursor的案例将加速对破产程序中“持有vs抛售”策略的反思。
此外，Bankman-Fried的父母近期公开呼吁赦免其子，称客户已得到偿付。Cursor的数字很可能会成为他们继续游说的重要依据，也是Bankman-Fried从监狱发出的信件中最常引用的案例之一。对于加密行业而言，这一故事也是风险投资中“长期持有”价值的冰冷提醒：在流动性危机面前，任何被低估的资产都可能成为下一个万亿级遗憾。