针对银行业对GENIUS法案的强烈游说，Galaxy Digital研究主管Alex Thorn发布了迄今最全面的稳定币影响模型，直接反驳了银行界的核心论点。该模型基于GENIUS法案框架，详细测算了稳定币对国债市场和银行存款的潜在影响，为加密监管辩论提供了不可忽视的数据支撑。
模型核心发现：稳定币增长不源自国内存款迁移
Thorn的模型揭示了一个关键事实：在GENIUS法案框架下，60%至70%的稳定币增长将来自离岸。这意味着流入合规稳定币的新资本绝大部分来自美国银行体系之外，而非国内储户为追求更高收益而转移存款。Thorn直言：“来自离岸的进口存款将超过国内存款迁移，比例约为2:1。”这一结论直接瓦解了银行业的主要论据——稳定币会抽干国内存款并 destabilize 美国银行。此外，模型显示每个新铸造的GENIUS稳定币预计产生约0.32美元的净美国信贷扩张。在基础情景下，到2030年将带来4000亿美元的稳定币相关信贷扩张，而在牛市情景下，这一数字可达1.2万亿美元。
对国债市场与政府储蓄的深远影响
GENIUS法案要求稳定币发行方将储备金持有于高质量、短期资产中，实质上就是美国国库券。目前Tether已持有超过1200亿美元的国库券，是全球最大的前端政府债务持有者之一。法案将以大规模方式将这一模式正式化并纳入国内体系。模型预测，这将为国债曲线前端带来结构性买盘，压缩短期国债收益率3至5个基点，从而每年减少美国政府借贷成本高达30亿美元。这并非边缘误差，而是由全球对数字美元需求驱动的真实财政缓解。
对投资者和开发者的市场影响分析
对于关注稳定币监管和加密投资的群体，Galaxy的分析将GENIUS法案的辩论从“加密法律”重新定义为“美元经济融资结构演变”。在法案下，稳定币将变身为可编程的美国金融基础设施，将美元准入扩展到传统银行难以有效服务的市场。对于建设稳定币基础设施、支付轨道和DeFi产品的开发者，法案通过将创造该行业历史上最大的可寻址市场扩张。受监管的数字美元明确储备要求和法律地位，能够实现无监管稳定币无法企及的机构级集成。银行关于稳定币重塑其利润结构的担忧并非空穴来风，但Galaxy的数据表明，调整是真实的，而颠覆并非威胁。