GameStop（NYSE: GME）的股价突然上涨约13%，原因是交易员们对一份听起来近乎荒谬的计划做出了反应：GameStop可能试图收购eBay（NASDAQ: EBAY）。截至上周五收盘，这家零售商市值约110亿美元，而eBay市值约450亿美元。这并非正常的规模差距，而是一个充满混乱的市场故事。
据《华尔街日报》报道，GameStop可能在正式提出收购要约前已悄悄买入eBay股票。消息传出后，eBay股价在周五盘后交易中飙升逾10%。eBay自身也拥有强劲动能——过去12个月其股价上涨超过50%，其核心聚焦于收藏品和时尚等品类。今年2月，eBay同意以12亿美元从Etsy手中收购二手时尚市场Depop。
如果GameStop继续推进，对eBay的收购报价可能在本月晚些时候提出。若eBay董事会拒绝谈判，Ryan Cohen可能直接向eBay股东发起要约收购。具体条款目前尚不明确。
Cohen推动GameStop超越游戏业务，投资者押注一场eBay收购战
Ryan Cohen已明确表示希望进行一笔大规模交易。他在1月底向《华尔街日报》透露，自己正在考察潜在收购目标，主要集中在消费和零售领域，目标是将GameStop从视频游戏和收藏品业务中解放出来。这正是该股大幅波动的核心原因——投资者交易的不仅是店面销售额，而是整个公司的重塑可能。
董事会年初修改了Cohen的薪酬方案，新方案更有力地激励他提升市值和盈利能力。根据某些目标（包括达到1000亿美元市值）的完成情况，他可能获得高达350亿美元的股票奖励。这个数字相比GameStop近期的估值显得巨大，但与报道中eBay交易的规模相匹配。
GameStop股价今年以来已累计上涨约30%，其中部分涨幅来自对Cohen交易计划的兴趣。以《大空头》原型闻名的投资者Michael Burry也在买入股票。他在Substack上发文称，GameStop应利用现金储备进行变革性收购。这正是迷因股群体、现金储备和并购想法三者碰撞形成的交易。
GameStop的现金、比特币与利润增长支撑更大收购计划
截至3月底，GameStop持有约90亿美元现金（含有价证券），而一年前仅为48亿美元。其中部分资金已投资于比特币（BTC），这使得融资问题对加密货币读者尤其相关。当被问及是否会出售比特币来支付收购时，Cohen表示“不准备透露”。他还称新战略“比比特币更引人注目”。
自Cohen在2023财年第三季度接管以来，运营数据已发生变化。到2025财年第三季度，毛利率提高了7个百分点，净利润达到7710万美元，而此前为亏损310万美元。公司在2024和2025财年连续实现年度盈利，结束了连续五年亏损的局面。
Burry在周一Substack文章中直言不讳地描述道：“Cohen正用柠檬做柠檬水。他有一个糟糕的业务，但正在最大限度地利用它，同时借助迷因股现象筹集现金，等待机会通过一笔大规模收购获得真正的增长型现金牛业务。”Cohen则将这一计划与伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）类比，但时间表更快：“这类似于伯克希尔，只不过伯克希尔用几十年做的事，我们计划用更短时间完成。”
市场影响分析：迷因股的新篇章还是价值毁灭的豪赌？
这笔潜在的收购如果成功，将标志着迷因股运动进入新阶段：从社交媒体驱动的散户炒作转向实际的企业资本配置。GameStop将试图复制伯克希尔模式——利用运营现金流的改善和股票溢价进行收购，但风险极高。eBay的估值是GameStop的四倍多，即便使用全部90亿现金和可能增发股票，交易也将带来巨大财务杠杆。若整合失败，GameStop可能陷入债务困境。对于加密市场而言，Cohen持有比特币的策略使其股价与加密货币市场产生额外关联——若比特币价格波动，可能影响其收购支付能力。短期看，市场已在赌注中推高股价，但后续需要确认eBay董事会态度及监管因素。