尽管投资者需求远超预期，由文克莱沃斯兄弟（Cameron Winklevoss与Tyler Winklevoss）支持的加密交易平台Gemini仍决定将其首次公开募股（IPO）基础规模压缩至4.25亿美元。据彭博社报道，该公司已在周四定价前向投资者传达了这一上限。
根据最新提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，Gemini坚持发行1670万股，认购倍数超过20倍，但公司无意增加发行规模。即便定价可能超出原定每股24至26美元的价格区间，Gemini也不会扩大股数，反而可能减少股数以避免对现有股东造成进一步稀释。
纳斯达克与散户买家入场，条款同步调整
在美股IPO市场整体火热的背景下（Klarna、Figure Technology Solutions、LB Pharmaceuticals等均超出定价目标），Gemini选择谨慎行事。本周美国交易所上市的公司（不含SPAC和封闭式基金）平均涨幅达36.5%。然而，Gemini仍明确表示无意跟风扩股。
值得关注的是，纳斯达克将通过并行私募向Gemini注入5000万美元。同时，面向散户投资者的配售比例从最初的10%提升至30%，这意味着Robinhood、SoFi、Webull等平台上的散户交易者将获得更大份额。这一调整被视为加密行业与传统资本市场融合的又一信号。
控制权稳固，稀释压力有限
IPO发行前，文克莱沃斯兄弟几乎持有Gemini全部股份。即便上市完成后，两人预计仍将掌握94.5%的投票权。这种对控制权的绝对把控正是Gemini拒绝扩大股数的关键原因——任何新增稀释都会削弱他们的话语权。
本次发行的1670万股（含纳斯达克配售部分）约占总发行后股份的14%。交易定于本周五在纳斯达克全球精选市场开始，代码为GEMI。承销商包括高盛、花旗、摩根士丹利和Cantor Fitzgerald。
市场影响分析：加密交易所的上市路径分化
Gemini主动缩小IPO规模的做法与近期其他加密公司的高调上市形成对比。这种“饥饿营销”策略可能短期内加剧供不应求，推动上市首日股价表现。但长期来看，坚持低流通量意味着流动性受限，可能影响机构投资者的配置意愿。
与此同时，提高散户配售比例顺应了美国SEC鼓励零售投资者参与的趋势，也有利于扩大用户基础。但若定价超出区间上限，实际上股数减少，散户实际能抢到的份额未必增加。总体而言，Gemini此次IPO更像是一次精心控制的“资本事件”，旨在为未来更灵活的融资或并购保留空间。
从行业角度看，加密交易所通过传统IPO路径融资（而非SPAC或直接上市）仍属稀缺案例。Gemini的谨慎定价和严格控制权结构，可能为后续计划上市的加密企业（如Kraken、Bitstamp）提供参考模板。不过，监管风险与加密市场波动性始终是悬在头顶的达摩克利斯之剑。