新加坡主权财富基金GIC近日在美国纽约南区联邦法院对蔚来汽车（Nio Inc.）及其首席执行官李斌、前首席财务官冯炜提起证券欺诈诉讼，指控该公司通过复杂的关联交易虚增收入。据彭博社报道，这起诉讼的核心在于蔚来如何确认其电池换电业务（BaaS）的收入。
GIC声称，蔚来及其高管在与关联公司蔚能（Weineng）的交易中做出了“重大虚假和误导性陈述”。蔚能是蔚来为支持其电池订阅系统而设立的特殊目的实体，负责向消费者提供电池资产租赁服务。投诉指出，蔚能提前从蔚来大量购买电池，使蔚来能够在销售发生时立即确认收入，而实际最终用户（消费者）并未通过月费支付这些电池的费用。GIC认为，这种一次性确认全部收入的做法，而非随着用户订阅逐步确认，导致蔚来的财务报表被严重高估。GIC作为蔚来的投资者，基于这些虚报数据做出了投资决策，因此遭受了重大损失，现寻求赔偿及法律费用补偿。
蔚来的电池换电模式如何运作
蔚来的BaaS（Battery-as-a-Service）模式允许消费者购买电动汽车时不包含电池，而是按月支付使用费，在遍布各地的换电站进行快速电池更换。这种模式降低了用户的前期购车成本，但也要求蔚来在基础设施和电池库存上进行大量资本投入。诉讼指控蔚能充当了金融中介角色，帮助蔚来加速收入确认，而实质收入并未实现。批评者指出，如果指控属实，这将暴露订阅型电动汽车公司内部交易会计处理的缺陷。
案件为何重要
该诉讼正值蔚来面临财务健康审查之际。此前蔚来曾被视为特斯拉的有力竞争者，但近年来一直受困于流动性问题和沉重资金需求。诉讼消息传出后，蔚来港股跌幅接近10%，新加坡市场下跌9.8%。此外，该案与2022年纽约做空机构Grizzly Research的报告内容重叠——该报告早在2022年就提出类似关于蔚来通过蔚能虚增收入的指控。蔚来当时表示将成立独立委员会调查，但GIC的起诉表明投资者并不满意。目前美国法院因与2022年诉状内容重叠而暂缓审理新案，但两起诉讼共同凸显了对电动汽车制造商关联交易会计透明度日益增大的压力。
对投资者和电动汽车行业的意义
GIC的诉讼可能为订阅和服务型电动汽车公司如何确认收入树立重要先例。若法院支持GIC，或将促使监管机构和投资者要求更严格的关联方交易披露以及更保守的收入确认方法。除了蔚来，结果还可能影响其他采用类似体现经常性收入模式及依赖关联实体的汽车制造商。尽管蔚来尚未公开回应，但该案揭示了一个更广泛的问题：随着电动汽车企业以新所有权模式创新，它们的会计实践将与技术本身一样面临同样严格的审视。对于加密社区而言，这一事件也警示了在创新商业模式中财务透明度的关键作用——无论是传统汽车还是去中心化金融领域，披露不足都可能引发信任危机。