高盛分析师 James Yaro 在最新研究报告中表示，比特币以及更广泛加密市场的下跌幅度，已经大致达到本轮周期从高点到低点的历史平均回撤水平，这意味着比特币或许已经接近、甚至触及本轮周期底部。不过，他同时提醒，市场尚未完全走出压力区间，未来一段时间内交易量仍可能进一步下降，从而给价格走势和行业基本面带来新的挑战。
比特币或接近周期底部
从历史规律看，市场在经历一轮显著回调后，往往会先出现价格企稳，再等待成交量恢复，最终确认趋势反转。Yaro 指出，过去几周，比特币以及多只加密相关股票虽然波动明显，但整体走势正逐步趋于稳定。这一判断的核心依据在于：当前比特币回撤幅度已经与本轮周期的历史平均跌幅区间相近，因此从统计意义上看，市场可能已进入底部区域。
不过，接近底部并不等同于马上进入新一轮上涨。分析指出，若缺乏足够的新增资金和交易活跃度支撑，即使价格短线反弹，也可能难以持续。对于投资者而言，这意味着当前阶段更像是一个观察市场结构变化的窗口，而非趋势已经完全反转的明确信号。
低成交量或放大波动风险
Yaro 特别强调，当前市场的交易量已经回落至本轮周期的历史平均水平。在低成交量环境中，比特币价格往往更容易出现剧烈波动，因为较少的买卖盘就可能推动价格快速偏离均衡区间。换句话说，低流动性不一定意味着继续下跌，但通常意味着市场对消息和情绪的反应会被放大。
他进一步指出，成交量触底后通常需要大约三个月，才会出现较为明确的恢复迹象。这意味着，即便比特币价格已经逐步接近底部，市场活跃度仍可能在未来数周甚至更长时间内维持低迷。在这种背景下，任何反弹都可能因跟进资金不足而显得脆弱，投资者对短期上涨的持续性需要保持谨慎。
对加密企业盈利的潜在影响
成交量下滑不仅影响价格发现机制，也会直接传导至加密行业公司的经营表现。Yaro 预计，如果交易量继续走弱，到2026年，加密公司的收入可能下降2%，而利润可能下降4%。这一判断反映出，交易驱动型业务模式仍然是许多加密平台和服务商的核心收入来源，一旦用户交易频率下降，手续费、做市、经纪和相关服务收入都可能承压。
这对交易平台、券商以及数字资产基础设施企业尤其重要。市场低迷时，用户风险偏好下降，新增开户、资产轮动和杠杆行为通常同步减弱，从而对企业盈利形成滞后性冲击。也正因此，市场在评估加密企业估值时，不仅会关注币价本身，还会更加看重成交量、活跃用户和资产留存情况。
高盛维持相关股票“买入”评级
尽管市场经历调整，高盛目前仍对 Robinhood、Figure Technologies 和 Coinbase 维持“买入”评级。据报告，这几家公司股价均较各自历史高点至少下跌了50%。Yaro 认为，随着估值回落，数字资产相关标的正逐渐显现出更具吸引力的入场区间。
这一表态传递出一个重要信号：在高盛看来，当前市场的主要矛盾并非“数字资产是否仍具长期价值”，而是“短期成交量疲弱是否会延长修复周期”。对机构投资者而言，这意味着部分优质资产可能已经进入可分批关注的区域，但真正的估值修复仍需等待市场活跃度改善。
机构态度变化与短期技术面观察
值得注意的是，高盛 CEO David Solomon 近日在佛罗里达州马阿拉歌举行的 World Liberty Forum 上透露，他本人持有少量比特币。这一表态被外界视为其相较于 2024 年立场的一种变化，也从侧面反映出传统金融高层对比特币的接受度正在提升。
价格层面，本周比特币一度回落至约60,000美元。Trade Nation 高级市场分析师 David Morrison 表示，比特币此前在72,000美元附近遭遇阻力，随后出现回调。目前日线级别的 MACD 指标正逐步走平并停留在中性区域，显示短期方向仍不明朗。技术面与基本面结合来看，市场当前更像处于震荡寻底和等待催化剂的阶段。
市场影响分析
从市场影响来看，“价格或已接近底部”与“成交量可能继续下滑”这两个信号并存，意味着加密市场短期内可能维持一种弱平衡状态：下跌空间相较此前或已收窄，但上行动能同样不足。对于比特币而言，若后续没有宏观流动性改善、ETF资金回流或重大政策利好配合，反弹可能更多表现为区间内修复，而非趋势性上攻。
对于投资者来说，这种环境下更需要区分长期配置逻辑与短线交易节奏。长期资金可能将当前视为逐步布局数字资产及相关股票的窗口；但短线交易者则需警惕低成交量带来的快速波动与假突破风险。总体而言，高盛的判断为市场提供了一种相对谨慎的乐观框架：比特币也许已接近周期低点，但真正确认新一轮行情，仍需看到成交量和市场信心的同步回升。