Grayscale研究主管Zach Pandl在2026年3月26日发布的最新分析中指出，经历2025年末的剧烈市场重置后，数字资产财库（Digital Asset Treasuries, DATs）正逐步恢复稳定。这一判断基于对多家加密相关上市公司结构性改革的观察——这些公司在股价跌破加密资产持仓价值后，通过资本结构优化、收益策略多元化和业务扩张等措施，重新赢得投资者信任。
市场重置背景：DATs遭遇估值倒挂
2025年底，市场波动迫使大量加密相关股票（DATs）陷入交易价格低于其持有的加密资产价值的困境。这种估值倒挂严重打击了投资者信心，也让DATs作为一种资产类别的可持续性受到质疑。Grayscale认为，这不是加密资产的终点，而是一次必要的市场“压力测试”。Zach Pandl写道：“投资DATs与加密ETP各有优劣，但DATs今年已成为稳定力量，我相信它们将永久成为加密投资格局的一部分。”
资本结构调整：Strategy引领行业范式转变
作为DATs领域的标杆企业，Strategy Inc.（纳斯达克：MSTR）率先进行了大刀阔斧的资本结构调整。公司大幅减少了对放大下行风险的可转换债券的依赖，转而增加优先股以稳定融资条件，并扩大美元储备以增强流动性。这些措施不仅避免了被主要基准指数剔除的风险，更向市场传递了DATs模式具备长期韧性的信号。目前Strategy持有762,099枚BTC，价值约506.5亿美元。类似地，Forward Industries通过借入资金回购股份，强化了市场对估值回升的信心。
收益策略与多元化：从单纯持仓到主动创收
除了资本结构优化，收益生成也成为DATs复苏的重要引擎。以太坊生态公司如Bitmine Immersion和Sharplink Gaming开始通过质押和再质押原生资产获得收益；Solana联盟企业Upexi则计划将资本配置到DeFi协议中。这些策略创造了经常性收入流，减少了对股权融资的依赖，并支持了更可持续的运营模式。与此同时，Bitmine向创作者经济、数字身份和质押基础设施等垂直领域扩张；比特币相关企业则通过收购媒体和基金管理公司丰富业务线；Procap计划通过收购CFO Silvia进入人工智能领域。
市场影响与展望：DATs的长期投资价值
短期来看，市场波动和新业务线的执行风险仍可能压制估值。但从中长期角度，DATs正在演变为具备多重收入模型的机构级加密投资工具。Grayscale认为，这一资产类别结合了公司治理、财务灵活性和加密资产敞口，为传统投资者提供了比单纯持有加密ETP更丰富的选择。随着Strategy等龙头企业的修复路径被复制，DATs有望吸引更多机构资金流入，成为连接传统金融与数字资产的重要桥梁。