加密资产管理公司Grayscale（灰度）正式向美国证券交易委员会（SEC）提交Grayscale HYPE ETF的注册申请，计划推出一只追踪Hyperliquid代币HYPE表现的交易所交易基金。根据披露文件，若获监管批准，该产品预计将在纳斯达克上市，股票代码为GHYP。这一动作显示出，随着Hyperliquid在链上衍生品市场迅速崛起，华尔街对相关加密资产敞口的关注正持续升温。
作为目前管理规模约350亿美元资产的加密资管机构，灰度的每一次新品申报都被市场视为行业风向标。此次拟推出的HYPE ETF，将围绕Hyperliquid生态核心代币展开。文件显示，该基金整体结构预计与灰度现有部分产品类似，托管方面将采用Coinbase Custody，定价则参考CoinDesk Benchmark数据。这意味着产品设计仍然沿用传统金融市场更易接受的合规框架，以降低机构投资者进入门槛。
Hyperliquid热度升温，成为ETF叙事新焦点
Hyperliquid之所以能吸引灰度与华尔街注意，关键在于其在去中心化衍生品赛道上的快速扩张。报道指出，Hyperliquid目前已成为最大的链上永续合约平台。作为构建于自有Layer 1区块链上的高性能去中心化交易所（DEX），Hyperliquid凭借交易体验和链上执行效率，在竞争激烈的DeFi衍生品领域建立了较高辨识度。
对于传统资金而言，这类具备明确业务场景和市场份额的加密项目，比单纯依赖概念炒作的代币更容易被纳入研究框架。ETF若能落地，将为无法直接参与链上交易的钱包用户、券商客户及机构配置者提供更标准化的投资入口，也进一步强化Hyperliquid从“加密原生协议”向“可被传统资本市场定价资产”转变的预期。
灰度推进节奏清晰，先设信托再递交S-1
事实上，灰度对Hyperliquid的布局并非临时起意。早在今年早些时候，灰度便宣布计划推出与Hyperliquid和BNB相关的ETF产品。按照美国市场常见流程，灰度首先向特拉华州公司注册部门提交法定信托注册文件，为后续ETF申报铺路。
公开信息显示，灰度于2026年1月8日完成两项法定信托注册，其中Grayscale BNB Trust文件编号为10465871，Grayscale HYPE Trust文件编号为10465863。在完成这一步骤后，公司进一步向SEC递交S-1注册声明，详细说明拟议ETF的结构、投资策略、合规安排以及潜在风险。这一流程表明，灰度正按部就班推动新品进入审查阶段。
值得注意的是，文件还提到当前HYPE质押（staking）暂不被允许。不过，相关分析人士指出，未来若满足所谓的“Staking Condition”，该条件仍可能发生变化。对市场而言，这一细节具有现实意义：质押收益是否可被纳入ETF框架，已成为当前加密ETF设计中的重要议题之一。尽管监管层对现货加密ETF的接受度正逐步提升，但涉及质押回报的产品机制，仍处于相对谨慎的探索阶段。
监管环境边际改善，但审批时间仍存不确定性
从更大背景看，美国加密ETF审批环境正在发生变化。报道提到，SEC已经批准了基于加密资产交易所交易产品的一般上市标准，使得许多产品不再需要逐案提交Section 19(b)相关程序。这种制度层面的调整，被视为加密ETF上市路径的一次简化，有助于合资格产品更顺畅地进入审核流程。
不过，这并不意味着审批会自动提速。即使流程门槛有所下降，每一只具体产品仍将面临严格审查。尤其是像HYPE这样相对较新的资产，监管机构在市场操纵风险、流动性、托管安全以及投资者保护等方面，仍可能提出更高要求。因此，灰度此次提交S-1虽然释放出积极信号，但真正获批的时间表依旧存在较大不确定性。
此外，SEC主席Paul Atkins此前表示，已启动多项加密相关基金的审批进程，这为行业带来一定乐观情绪。但与此同时，美国监管体系的审慎基调并未根本改变。报道还指出，美国政府停摆曾导致联邦机构优先处理紧急事务，从而使ETF等非核心审核工作被迫延后。由此可见，政策与行政层面的扰动，仍可能影响产品落地节奏。
不止灰度，HYPE ETF赛道竞争正在形成
灰度并不是唯一押注HYPE ETF的机构。报道显示，除灰度外，21Shares和Bitwise也在去年年底前后向SEC提交了追踪Hyperliquid（HYPE）的ETF申请。其中，21Shares在被数字资产交易公司FalconX同意收购后不久，便递交了被动型HYPE ETF的监管申请。这类动作反映出，资产管理机构正试图通过传统金融产品，争夺新一轮加密资产配置需求。
从市场结构看，随着比特币、以太坊以及部分主流山寨币现货ETF路径逐渐清晰，机构开始把目光投向更具成长性的细分赛道。Hyperliquid所在的链上永续合约赛道兼具高交易活跃度和DeFi基础设施属性，因此更容易成为下一批“主题型加密ETF”候选标的。若多个发行方同时推进，未来不排除出现费率竞争、托管方案差异化以及是否引入质押机制等产品创新。
市场影响：利好HYPE叙事，也考验监管接受度
从短期看，灰度提交HYPE ETF申请，本身就是对Hyperliquid资产叙事的一次强化。对代币市场而言，头部资管机构入场通常会提升项目知名度，并增强投资者对其“机构可投资性”的预期。尤其在当前市场高度关注链上交易基础设施的背景下，这类ETF申请容易被解读为传统资本认可DeFi核心资产价值的信号。
但从中长期看，ETF申请能否真正转化为持续资金流入，仍取决于几个关键因素：其一，SEC是否认可HYPE具备足够成熟的市场基础；其二，基金结构能否在托管、估值和投资者保护层面满足要求；其三，Hyperliquid生态本身能否维持其在链上永续合约市场的领先地位。若这些条件缺一，市场热度可能更多停留在预期交易层面。
整体而言，灰度此次申报不仅是单一产品的推进，更代表加密ETF竞争已从主流资产延伸至新兴DeFi龙头。对Hyperliquid来说，这既是品牌和资本市场认可度提升的重要时刻，也是其接受更高监管审视的开始。未来GHYP能否真正登陆纳斯达克，或将成为观察美国加密ETF版图进一步扩张的重要案例。