比特币金融协议Hashi宣布将在Sui区块链上推出，并已获得包括BitGo、Bullish、FalconX在内多家加密机构的早期参与承诺。根据披露信息，该项目计划于今年晚些时候正式上线，目标是让比特币持有者在不依赖封装资产或合成资产的情况下，直接使用原生BTC参与链上借贷并获取收益。
瞄准比特币DeFi渗透率偏低的市场空白
目前，比特币虽然仍是加密市场中市值最高、流动性最强的资产，但在去中心化金融领域的使用比例依旧偏低。根据公告及DefiLlama链上数据，目前仅约0.22%的比特币供应量被部署在DeFi协议中，对应规模约为30.7亿美元。这意味着绝大多数BTC仍处于“沉睡”状态，尚未被有效纳入链上金融体系。
Hashi试图切入的正是这一尚未充分开发的市场。该协议由Mysten Labs主导开发，后者也是Sui区块链的核心贡献方。项目初期将聚焦BTC抵押借贷，允许用户以持有的比特币作为抵押品借出稳定币，而机构参与者则预计将在协议上线初期提供流动性支持。
强调链上验证与程序化抵押管理
Sui Foundation发言人表示，Hashi的设计目标之一，是解决长期限制比特币进入DeFi的结构性问题，尤其是对中介机构的依赖，以及抵押品透明度不足的问题。与传统加密借贷模式中常见的“相信平台”逻辑不同，Hashi希望通过链上验证和程序化抵押品管理，提升系统透明度与机构可用性。
按照项目介绍，Hashi将使原生BTC可以直接用于链上金融服务，而无需依赖封装版本BTC。这一点对于机构尤其关键，因为大规模资金往往更看重抵押品可验证性、自动化风控能力以及资产托管流程的清晰性。官方表述称，项目试图以链上验证替代“信任我”的权宜方案，从而降低交易对手风险。
在技术架构上，Hashi计划结合多方计算（MPC）托管与Sui上的智能合约来管理抵押品并完成借贷流程。在正式上线前，项目还将进行审计和形式化验证，以进一步强化安全性。
多家机构与基础设施服务商参与
除BitGo、Bullish和FalconX外，Hashi的首批生态参与方还包括Ledger和Cubist等托管与基础设施服务商。与此同时，部分Sui生态DeFi协议也预计将在协议上线后，围绕借贷、托管和抵押品管理等环节提供支持。
从这一阵容来看，Hashi并非单纯面向散户用户，而是明显试图构建一个适合机构参与的比特币金融基础设施。特别是在比特币抵押借贷市场经历2022年严重信任危机之后，机构背景、托管能力以及透明化机制，已成为新一轮产品竞争中的关键变量。
此外，Hashi还披露了后续功能规划，包括为BTC抵押品提供保险覆盖，以及未来推出比特币支持债券的设想。项目目前仍处于开发阶段，开发者测试网预计将很快推出，主网上线时间则定在今年晚些时候。
比特币抵押借贷市场在危机后重建
Hashi的推出，也与比特币抵押借贷赛道近年的复苏趋势相呼应。2022年，随着BlockFi和Celsius Network等加密借贷平台相继暴雷，市场对该模式的信心遭遇重创。彼时，抵押品重复质押、风险管理不透明等问题集中暴露，给用户带来了显著损失，并引发整个行业对加密借贷模式可持续性的深刻反思。
其中，重复质押（rehypothecation）被认为是系统性风险扩大的重要诱因之一。平台将用户抵押品再次用于生成更多贷款，虽然能够在牛市中放大利润，但一旦市场流动性收缩，风险会迅速传导并放大。
近两年来，监管机构与市场参与者开始重新探索强调透明度、抵押管理与降低对手方风险的新模式。美国联邦住房金融局今年6月曾要求房利美和房地美研究，是否可将加密资产纳入借款人储备金评估范围，这被视为数字资产逐步获得主流金融认可的信号之一。
企业层面也有类似动作。今年6月，Jack Mallers表示，Strike已更新其比特币抵押贷款协议，明确用户抵押品存放在隔离钱包中，且不会被重复质押。更早之前的今年1月，Coinbase也在美国重新推出比特币抵押贷款服务，允许符合条件的用户以平台持有的BTC为抵押借出最高10万美元的USDC。包括Ledn在内的其他公司，也在持续提供以比特币为抵押的贷款产品，并强化托管与风险控制。
市场影响：Sui争夺BTCFi叙事，机构化趋势升温
从市场角度看，Hashi若能按计划上线并顺利运行，可能为Sui带来新的叙事支点。当前，围绕“BTCFi”即比特币金融化的竞争正在升温，多个公链和协议都在尝试吸引比特币流动性。Hashi选择在Sui落地，也说明Sui正试图利用其性能和基础设施优势，承接更多原生比特币金融应用。
对比特币市场而言，若原生BTC能够在更透明、可验证的框架下参与借贷，将有助于提升资产使用效率，并可能吸引此前因风险顾虑而观望的机构资金。不过，市场也需关注该模式在托管、清算、智能合约安全和流动性深度方面的实际表现。特别是对机构用户而言，早期采用意愿并不等同于大规模配置，真正的资金进入仍取决于产品上线后的风控记录与合规适配程度。
总体来看，Hashi反映出一个愈发清晰的行业趋势：比特币不再只是单纯的价值储存资产，围绕其构建更透明、更机构化的链上金融基础设施，正成为新一轮加密创新的重要方向。能否在安全性与资本效率之间取得平衡，将决定这类协议能否真正推动比特币DeFi进入下一阶段。