加密资产管理公司Hilbert Group首席投资官Russell Thompson最新表示，全球流动性环境或将出现明显恶化，这可能在短期内对比特币形成压力。尽管地缘局势若迅速缓和，风险资产情绪可能短暂修复，但在缺乏政策支持的情况下，相关反弹很难持续。
Thompson指出，随着储备到期计划（RMP）的推出，金融体系部分领域的流动性状况已有所稳定，但更广泛的紧缩仍在逼近。他预计整体流动性环境将面临20%至25%的收紧幅度，这将成为风险资产的重要拖累，并让比特币在未来一段时间内持续承受压力。
流动性仍是比特币走势的核心变量
在Thompson看来，市场当前仍过度聚焦美联储，把其视为唯一的流动性来源，但事实上，美国财政部同样具备向实体经济和金融市场注入资金的重要能力。尤其是在财政工具运用经验丰富的领导层之下，财政政策未来可能采取更主动的姿态。
报道提到，Thompson预计美国决策层最终会作出回应，潜在措施包括对补充杠杆率（SLR）进行改革、大规模动用财政部一般账户（TGA）余额且不由美联储票据发行对冲，以及在潜在新任美联储主席任期内推动一系列降息。上述工具都可能对市场流动性环境产生实质影响。
其中，SLR是要求大型银行针对总杠杆水平持有一定资本的监管指标；而TGA则是美国财政部在美联储的主要现金账户。若财政部动用TGA资金进行支出，等同于向金融体系注入流动性；反之，若持续积累TGA余额，则会抽离市场资金。对于高度依赖宏观资金环境的加密资产而言，这些变化往往会直接体现在价格波动上。
比特币半年走势：从狂热到修复
过去六个月，比特币行情经历了一个相当完整的周期。2025年10月，比特币曾创下12.6万美元以上的历史高点，但随后进入持续回撤阶段，并一直延续至2025年末和2026年初。到2026年2月，价格一度跌至约6.3万美元，较峰值回落约50%。
这一轮调整背后，既有更广泛的加密市场抛售，也有金融条件趋紧带来的风险偏好下降。与此同时，需求转弱、现货ETF资金流出，以及宏观环境转向防御，都使比特币在部分时间段内甚至跑输股票等传统风险资产。
目前，比特币价格约在7.56万美元附近，虽然较历史高位仍有明显距离，但已暂时摆脱此前的快速下跌状态。综合来看，最近半年的市场逻辑已经从此前的高涨情绪，转向更加脆弱、且高度受宏观变量驱动的阶段。流动性、政策预期和投资者仓位结构，成为决定后续走势的关键因素。
短期偏谨慎，中期条件或逐步改善
尽管对短期保持谨慎，Thompson并未转向长期悲观。他认为，如果美国监管层能在夏季休会前推动关键法案获得更清晰的法律框架，再叠加通胀放缓压力下美联储资产负债表扩张速度快于预期，加密市场的中期环境有望改善。
他还提到，油价上行可能拖累经济增长，而劳动力市场走弱以及私人信贷领域出现压力，也可能强化去通胀背景。若这些因素促使政策层采取更积极的流动性支持手段，那么当前的紧缩局面就可能在未来数个季度逐步缓和。
从市场影响来看，这一判断意味着比特币短线或仍将受到宏观资金环境压制，价格表现不排除维持震荡甚至再度测试支撑区间。但若财政和货币政策确实转向更宽松、监管环境同步改善，风险资产估值中枢有望重新上移，比特币作为高弹性资产或重新吸引资金回流。
对于投资者而言，这也说明当前市场并非单纯由加密行业内部叙事主导，而是与全球美元流动性、美国财政操作及利率路径高度绑定。在这种背景下，观察TGA变化、SLR改革进度、降息预期以及ETF资金流向，可能比单纯关注短期情绪更有参考价值。
总体而言，Thompson给出的结论相对鲜明：比特币短期面临压力，但中期到年末前景并不悲观。他预计，随着流动性动态演变，比特币到今年年底将“显著高于”当前水平。即便在更漫长的调整情景下，他也认为流动性环境可能在2027年前后触底，而这或将对应新一轮历史高点的形成窗口。