加密矿业公司正加速从单一比特币挖矿模式，转向更具想象空间的人工智能基础设施赛道。最新动态显示，HIVE Digital与Keel Infrastructure分别通过融资与资产处置的方式，进一步押注AI数据中心与高性能计算（HPC）业务。这一趋势也再次印证，在比特币挖矿收益承压、算力竞争加剧的背景下，矿企正寻求新的资本开支方向和增长叙事。
HIVE以零息可转债募资1.15亿美元
根据公司公告，HIVE此次通过零利息可转换票据发行募集1.15亿美元，所得资金将主要用于扩大其全球数据中心布局，并提升GPU计算能力。对HIVE而言，这笔资金并不只是传统意义上的扩产，而是加快其在AI与HPC领域的基础设施建设节奏。
目前，HIVE正持续加码位于加拿大、瑞典和巴拉圭的Tier III级数据中心资产。这类设施不仅可承载比特币挖矿负载，也可用于AI训练与高性能计算任务。公司表示，配套的 capped call 保护机制将帮助限制潜在摊薄，从而在融资扩张与股东利益之间寻求平衡。
从业务逻辑看，矿企进入AI数据中心并非简单“跨界”。比特币挖矿与AI算力业务都高度依赖电力、冷却系统、机房管理和基础设施运维能力，矿企在这些方面原本就具备一定积累。随着GPU算力需求增长，拥有电力资源和机房资产的企业，有机会将原有能力迁移到毛利结构可能更优的市场中。
Keel出售巴拉圭70MW站点，完成拉美退出
与HIVE选择融资扩张不同，Keel Infrastructure采取了“先收缩、后转型”的路径。该公司宣布已完成对其巴拉圭70MW站点的出售，交易金额约为1300万美元。尽管这一价格低于最初预期，但公司明确表示，原因在于比特币挖矿经济性恶化，促使其加快资产剥离节奏。
这笔交易也标志着Keel正式退出拉丁美洲市场。值得注意的是，Keel近期刚刚完成从Bitfarms到Keel Infrastructure的品牌重塑，战略重心明显转向北美AI基础设施建设。公司首席执行官Ben Gagnon表示，这是一次“干净利落的退出”，公司将专注于打造支撑北美AI经济的基础设施骨干。
Gagnon还指出，此次出售所得相当于将未来两到三年的预期现金流提前兑现，相关资金将重新部署至Keel的HPC与AI项目储备中。换言之，公司希望通过牺牲部分短期挖矿资产，换取更快切入AI算力市场的时间窗口。
矿业公司为何集体转向AI？
过去几年，加密矿企的估值往往与比特币价格、全网难度和电力成本高度绑定，业务波动性较大。而AI与HPC基础设施则提供了另一种更具长期性的增长叙事。尤其在生成式AI快速发展的推动下，市场对数据中心、电力接入、GPU服务器托管等资源的需求持续升温，这使不少矿企看到转型机会。
对于这些企业而言，转向AI并不意味着彻底放弃比特币挖矿，而更像是对原有商业模式进行再平衡。具备优质电力资源和数据中心资产的公司，可以在不同市场周期中灵活分配算力资源，在挖矿回报下滑时寻求AI或HPC业务补位，从而降低收入波动。
市场反应与潜在影响
受相关消息推动，HIVE与Keel股价均上涨约7%。从资本市场反馈来看，投资者对矿企强化AI基础设施定位持相对积极态度。相比传统扩充矿机数量，布局AI数据中心更容易获得“长期成长”估值溢价，尤其是在全球资本持续追逐AI主题的情况下。
不过，市场也需看到转型并非没有挑战。首先，AI数据中心建设与运营对客户资源、设备采购、运维标准和融资能力提出更高要求；其次，GPU市场供给、能源价格及区域监管政策，也都会直接影响项目回报。此外，从挖矿向AI/HPC迁移虽然具备基础设施协同效应，但两者在客户结构和商业模式上仍存在明显差异，真正实现规模化收入转换仍需时间验证。
整体来看，HIVE与Keel的最新动作反映出一个愈发清晰的行业方向：加密矿企正逐步从“数字资产生产商”向“算力与数据中心基础设施提供者”演进。在比特币挖矿利润率承压之际，AI基础设施成为新的资本故事，也可能重塑整个矿业板块的估值框架。未来，谁能率先把电力、机房和资本优势转化为稳定的AI算力收入，谁就更可能在新一轮行业竞争中占据主动。