全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）首席执行官Larry Fink今年向股东表示，数字资产、私募市场、保险和主动型ETF在未来五年内，每一项都可能为公司带来5亿美元的收入。然而，最新数据显示，至少对数字资产类别而言，这一目标可能比预期更早实现——其加密ETF业务在前两年已产生约2.414亿美元的累计费用收入。
贝莱德最赚钱的ETF：IBIT
在贝莱德全球运营的1000多只ETF中，iShares Bitcoin Trust ETF（代码：IBIT）的每资产美元赞助费收入位居榜首。该基金资产突破1000亿美元的速度比历史上任何ETF快约5倍，吸引了大量机构和个人投资者。在美国规模最大的20只ETF中，IBIT是成立时间最短的特例——其他ETF耗时多年才积累的资产规模，IBIT在不到两年内就完成了。
这一增长得益于比特币在特朗普2024年大选胜利后的快速上涨，最终在去年10月创下12.6万美元的历史新高。此后价格有所回落，截至3月23日，IBIT的总回报率年内下跌18.82%。尽管如此，资产缩水并未摧毁其费用引擎。
费用收入明细：IBIT和ETHA贡献主力
根据贝莱德提交的文件，IBIT在2024年推出年净赞助费收入约4750万美元，2025年约1.746亿美元；iShares Ethereum Trust ETF（ETHA）2024年约90万美元，2025年约1840万美元。两者合计在头两个日历年内产生约2.414亿美元的累计净赞助费收入。
值得注意的是，贝莱德还于3月12日推出了iShares Staked Ethereum Trust ETF（ETHB），提供以太坊价格敞口和部分持仓的质押奖励，目前资产约2.618亿美元。
每年5亿美元费用：资产规模需达2000亿美元
若要实现每年5亿美元的单一费用收入，而非累计，所需规模不同。按0.25%的赞助费率计算，每10亿美元资产产生250万美元年收入，因此需要约2000亿美元的付费资产。目前贝莱德加密ETF综合资产约616亿美元（IBIT 546.4亿、ETHA 67亿、ETHB 2.618亿），年化收入约1.537亿美元，距离目标还有约1384亿美元的差距。
填补这一缺口取决于两个变量：加密货币价格上涨和新增资金流入。单纯的价格上涨难以实现目标。渣打银行预测2026年底比特币10万美元、以太坊4000美元，按此重新定价后总资产约918亿美元；更乐观的Bernstein预测比特币15万美元、以太坊4000美元，仍缺689亿美元。因此，需要持续的新资金流入。
SoSoValue数据显示，IBIT累计净流入约634亿美元，ETHA约118.7亿美元，ETHB约1.63亿美元。自IBIT推出以来，三只基金年化流入约340亿美元。若保持此速度且价格不变，贝莱德可在约4年多内填补资产缺口。
累计费用突破5亿美元的时间线
从累计费用角度看，当前资产水平下年化费用收入约1.56亿美元，加上已产生的2.414亿美元，累计费用达5亿美元只是时间问题。文章给出了四种情景：
| 情景 | 资产假设 | 年化费用率 | 累计达5亿美元时间 |
|---|---|---|---|
| 基准情景 | 资产维持当前约625亿美元 | 约1.56亿美元 | 2027年中期 |
| 资产增长40%-50% | 约875-938亿美元 | 约2.18-2.34亿美元 | 2027年初 |
| 温和下跌30% | 约438亿美元 | 约1.09亿美元 | 2027年末至2028年初 |
| 严重下跌50% | 约313亿美元 | 约0.78亿美元 | 远晚于2028年初 |
即使市场下跌，只要资产不腰斩，累计费用仍能在2028年前后实现5亿美元。
市场影响：与黄金ETF对比及贝莱德整体收入
作为参照，全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares（GLD）资产约1511亿美元，费率0.40%，年化费用约6.04亿美元。贝莱德加密ETF需增长至GLD规模的132%才能产生等额费用。贝莱德2025年总收入242.16亿美元，投资咨询及管理费用约191.79亿美元，5亿美元的加密ETF费用收入占比约2.1%，不会改变公司财务重心，但足以让加密ETF成为其基金业务中不断增长的营收线。
总体而言，贝莱德的加密ETF收入路径不依赖单一价格预测或产品，而是取决于资产规模能否达到约2000亿美元。这不仅体现了比特币和以太坊ETF的吸金能力，也预示着机构加密资产配置的长期趋势。如果未来加密市场迎来新一轮牛市或持续的资金流入，贝莱德每年5亿美元的费用目标可能比预想来得更快。