加密货币交易者正在原油永续合约上不断刷新纪录，推动Hyperliquid的HIP-3产品达到新高度。截至最新数据，原油永续合约的24小时交易量已突破40亿美元，显示出这一新兴衍生品市场的惊人活力。
交易量飙升：WTI与Brent双雄领跑
其中，TradeXYZ WTI原油永续合约是主导合约，日交易量超过17亿美元。Brent原油永续合约在未平仓量上排名第二，但交易量更高，达到27.8亿美元。此前一天，WTI合约交易量为26亿美元，Brent为16亿美元。这一增长使原油永续合约的活跃度超过了SOL，仅次于BTC、ETH和HYPE。
Abraxas Capital：主导力量的策略与代价
原油永续合约的活跃背后，对冲基金Abraxas Capital扮演了关键角色。过去一周，该基金在Brent和WTI期货上持有四个大规模仓位。截至4月9日，Abraxas平掉了部分仓位以实现小幅盈利，但大部分原油永续空头仓位仍保持开放。其中一个仓位需支付170万美元的资金费用，在交易最活跃时段相当于每小时约12万美元。
Abraxas的仓位高度可见，其他Hyperliquid参与者可能尝试跟随其操作。然而，拥挤的仓位也导致资金费率变得极其昂贵，部分交易者可能将高达80%的收益用于支付资金成本。对于Abraxas的一个仓位，当前累计资金费用已超过未实现利润。
策略解析：期货升贴水滚动套利
Abraxas采取多头仓位的主要原因是HIP-3的预言机结构。HIP-3使用近月期货作为预言机，因此当期货每月滚动时，价格可能发生偏移。WTI原油处于现货溢价（backwardation）状态，即5月期货价格高于7月期货。这意味着在4月14日左右，HIP-3上的5月价格将滚动至更低的7月期货价格。近几个月来，现货溢价帮助交易者从价差中获利，即使他们需支付高昂的费用。
在最新滚动期来临前，Abraxas的仓位被公开，其他交易者试图做空原油永续合约，等待滚动期。但5月与6月期货可能在4月底收敛，而非在TradeXYZ滚动期内（截至4月14日），这让鲸鱼能够锁定部分来自价差的收益。
市场影响与风险分析
原油永续合约的爆发式增长反映了加密货币交易者对传统资产类别衍生品的旺盛需求。Hyperliquid作为链上永续合约平台，其原油产品吸引了大量机构资金，表明DeFi衍生品市场正逐步拓展到商品领域。然而，高昂的资金费率揭示了拥挤交易的风险：当多数参与者押注同一方向时，持相反头寸的代价可能吞噬利润。对于普通交易者而言，盲目跟风鲸鱼策略可能面临资金费率损耗甚至亏损。此外，合约价格还受到地缘政治事件（如伊朗局势和霍尔木兹海峡运输）的短期影响，进一步增加了波动性。
总体来看，原油永续合约的交易量纪录展示了链上衍生品的潜力，但投资者需警惕资金费率带来的隐性成本，并充分理解期货滚动机制对价格的影响。