全球加密市场在经历一轮剧烈抛售后，正逐步企稳。比特币价格试图在70,000美元附近筑底，但衍生品和宏观市场的仓位数据表明，交易者对下一步走势远未感到乐观。根据VanEck数据，比特币30天平均价格已下跌约19%，不过市场条件已开始缓和——已实现波动率从80降至50，期货资金费率从4.1%降至2.7%。恐惧与贪婪指数仍停留在“恐惧”区域，暗示投资者信心尚未恢复。
市场缩量整理，激进仓位基本出清
VanEck指出，这种数据组合通常意味着激进的多头仓位已基本被清理，至少暂时如此。过去60天内，比特币价格累计下跌超25%，以太坊则同步下挫33%。链上活动同样反映出冷却阶段：转账量下降31%，日均费用减少27%。长期持有者放缓了代币分发速度，矿工也主要出售新挖出的比特币，而非大幅抛售库存。
期权市场发出警告：对冲需求创历史新高
与现货市场表面的平静不同，期权市场释放出强烈谨慎信号。看跌/看涨未平仓合约比率已攀升至0.77，为2021年6月以来最高水平。VanEck数据显示，相对于现货交易量，看跌期权溢价已达到创纪录的4个基点。这表明交易者愿意付出更高成本购买下行保护，通常在不确定性极高而非消化完毕时出现。
VanEck比特币ChainCheck报告总结：30天均价跌19%，波动率降、资金费率降，但期权市场看跌保护需求激增，链上活动萎缩，宏观环境快速转向。
宏观压力转向：美联储加息预期升温
更大的压力来自宏观面的快速转变。数周前市场还在讨论美联储2026年将降息几次，如今议题已完全反转。CME FedWatch数据显示，4月加息的概率已跳升至12%，而一周前几乎为零。通胀数据不帮忙：2月CPI同比2.4%，核心CPI2.5%，仍高于目标。更糟的是，美国-以色列-伊朗冲突爆发后，油价三周内飙升约50%，直接推升通胀预期。美联储主席鲍威尔已指出“油价冲击”开始反映在预测中。
债券市场迅速反应：美国10年期收益率升至约4.38%，远高于3月初的4%以下；英国金边债券收益率突破5%，为2008年来首次。避险资产黄金从本月早些时候的约5,500美元回落至4,569美元；白银从95美元暴跌至约69美元。
比特币相对坚挺，ETF交易量创纪录
在这场动荡中，比特币成为冲突爆发以来表现较好的资产之一。近期ETF活动也显示持续兴趣：过去一个月录得数个历史最高交易量日。Santiment数据显示，3月2日ETF交易量达316亿美元，2月23日为232亿美元，3月18日和19日均超过210亿美元。灰度指出，比特币仍占据加密市场约90%的市场份额，主导地位不可动摇。