AI基础设施提供商CoreWeave本周遭遇挫折，摩根大通（JPMorgan）将其股票评级下调，理由是近期的供应链压力可能限制进一步上涨。这家投行将CoreWeave的评级从“超配”下调至“中性”，并将目标价从每股135美元下调至110美元，暗示仅有约4%的潜在上行空间。
财报超预期但全年指引令人失望
下调评级紧随CoreWeave第三季度财报发布。财报显示，该季度营收强于预期，但全年业绩指引令人失望。CoreWeave的预测低于华尔街预期，促使投资者反应剧烈。财报公布后，CoreWeave股价在盘前交易中下跌约8%。尽管如此，该股自3月上市以来仍累计上涨164%，表现十分抢眼。
供应链压力是下调主因
摩根大通分析师Mark Murphy在给客户的报告中指出，日益加剧的供应链压力是下调评级的关键原因。他重点提到，CoreWeave的一个第三方数据中心开发商出现工期延误，进度落后于计划。虽然CoreWeave CEO Mike Intrator向投资者保证该延迟不会影响公司积压订单，但Murphy对时间表以及可能对近期收入产生的连锁效应表示怀疑。
“新的变量是供应链压力已升级到影响CoreWeave特定第三方数据中心开发商的水平，”Murphy写道，“该开发商工期落后，这将部分CoreWeave收入从第四季度推迟。”他补充说，CoreWeave的供应问题反映了整个行业的挑战。大型云服务提供商同样因产能限制而被迫下调收入预期。Murphy指出，这一现象如今也影响到CoreWeave——一家此前因强劲执行力和数据中心按时交付而获得认可的公司。
长期AI增长叙事未变
尽管下调评级，摩根大通对CoreWeave的长期前景仍保持乐观。Murphy强调，随着全球人工智能采用加速，他们仍看到CoreWeave的“巨大”机会。“我们对CoreWeave长期机遇的看法没有改变，”Murphy写道，并补充说公司营收可能最早在明年第一季度或第二季度恢复增长。他将其与微软Azure云部门进行比较，后者在克服类似约束后近期收入显著飙升。
然而，Murphy警告说，鉴于“前所未有的、全行业范围的供应链压力在持续累积”，预测复苏时机仍然困难。他指出，AI基础设施领域涉及的各种物流和生产挑战可能需要时间才能稳定下来。
市场影响分析
短期内，这些逆风可能抑制投资者热情。自3月上市以来，CoreWeave股价已飙升164%，此次摩根大通的评级下调标志着估值重新校准阶段。公司能否驾驭供应中断并跟上AI需求，将决定其能否在2025年之前保持高增长轨迹。对于更广泛的AI和科技板块，CoreWeave的案例凸显了供应链瓶颈正在从传统制造业蔓延至新兴AI基础设施领域，可能对相关代币和去中心化计算项目的市场情绪产生间接影响——尽管CoreWeave本身并非加密公司，但其面临的挑战反映了AI/计算资源紧张的大环境。