美国加密货币交易所Kraken近日确认，已秘密提交首次公开募股（IPO）申请；与此同时，德国最大证券交易所运营商德意志交易所（Deutsche Börse）宣布向Kraken母公司Payward投资2亿美元，获得约1.5%的完全摊薄股份。这笔交易对应Payward估值约为133亿美元，成为当前加密交易平台与传统金融基础设施加速融合的又一重要信号。
Kraken确认IPO进程已启动
根据公开信息，Kraken联席CEO Arjun Sethi在华盛顿举行的Semafor World Economy conference上确认，公司已秘密递交IPO申请文件。报道显示，Kraken最初于2025年11月向美国证券交易委员会（SEC）提交S-1草案，时间点恰好在其完成一轮8亿美元融资之后。该轮融资吸引了Citadel Securities、Jane Street和DRW Venture Capital等机构支持。
不过，Kraken目前尚未披露本次IPO的发行规模及定价区间，称仍将等待监管审查推进，并结合届时市场环境决定最终条款。这意味着，尽管IPO进程已经明确启动，但正式上市时间和募资规模仍存在不确定性。
德意志交易所入股，估值较上一轮融资回落
此次最受市场关注的另一项进展，是德意志交易所对Payward的战略投资。按照2亿美元换取约1.5%股份测算，Kraken当前隐含估值约为133亿美元。相比其在2025年11月完成8亿美元融资时达到的200亿美元估值，出现了约33%的回调。
这一估值变化，一方面反映出一级市场和公开市场对于加密资产平台估值逻辑正在回归理性；另一方面，也说明即便在较此前融资估值有所折让的情况下，Kraken依然能够吸引全球主要交易所集团直接下注，表明头部机构仍看好其长期战略价值。
双方合作聚焦代币化股票基础设施
此次入股并非孤立事件，而是建立在双方此前商业合作基础之上的进一步深化。资料显示，德意志交易所与Kraken早在2025年12月便宣布合作，核心方向是将Kraken的xStocks代币化股票平台整合至德意志交易所的数字资产基础设施中。
这意味着，双方的关系已不只是财务投资，而更接近于围绕代币化证券、数字资产结算与跨市场产品分发的战略协同。随着传统交易所运营商逐步探索链上证券和数字化资产基础设施，Kraken在代币化股票领域的先发优势，正在转化为更具吸引力的机构合作筹码。
业务扩张提速，传统金融产品线同步延展
近几个月来，Kraken在产品和业务布局上动作频频。该平台于2025年10月推出CME期货交易，使用户除了加密资产外，还能接触传统大宗商品及股票指数合约。其xStocks代币化股票产品在2025年11月的累计交易量已突破100亿美元。
更值得注意的是，报道提到，纳斯达克在今年3月选择Kraken作为其代币化股票项目的结算层。这一合作若持续推进，将进一步强化Kraken在“加密交易平台+传统金融市场基础设施”交叉领域的地位，也有助于其向资本市场讲述更具成长性的叙事。
监管环境改善，为上市铺路
监管层面的变化，也是Kraken推进IPO的重要背景。此前，美国SEC于2025年3月撤销了针对Kraken的诉讼，且不涉及任何不当行为承认。该事件被视为美国当前政府在加密监管执法态度上出现调整的体现，也为Kraken后续融资、业务扩张及上市准备创造了更有利的环境。
对于拟上市的加密企业而言，监管不确定性往往是影响估值和投资者认购意愿的核心变量。Kraken在诉讼风险缓解后启动IPO进程，既有助于降低潜在法律折价，也更容易获得机构投资者和传统资本市场的认可。
市场影响：机构化趋势加深，交易所赛道竞争升级
从市场影响看，Kraken递交IPO申请与德意志交易所入股具有双重象征意义。首先，这表明大型传统金融机构正在更积极地参与加密基础设施建设，尤其是交易、结算和代币化证券等关键环节。对于整个行业而言，这有助于提升市场对合规化、机构化发展路径的信心。
其次，Kraken作为美国第二大本土中心化交易所，仅次于已于2021年上市的Coinbase。若其成功上市，将进一步加剧头部交易平台在品牌、合规、产品矩阵和机构客户资源上的竞争。对其他交易所而言，未来若无法在牌照、技术与传统金融合作能力上形成差异化，可能面临更大的市场压力。
此外，当前Kraken估值较上一轮融资出现回调，也向市场传递出一个现实信号：即便行业基本面改善、监管压力缓和，资本市场仍对加密平台的盈利质量、增长可持续性以及合规风险保持审慎。对投资者来说，Kraken的IPO不仅是单一公司上市事件，也可能成为观察加密企业在公开市场重新定价的重要风向标。
整体来看，Kraken此次IPO申请和德意志交易所战略投资，显示出加密行业正在从早期高波动叙事，逐步过渡到由机构资本、监管清晰度和真实业务协同驱动的新阶段。若后续上市顺利推进，Kraken有望成为连接传统资本市场与数字资产生态的关键桥梁之一。