英国资产管理机构Legal & General Asset Management（L&G）宣布，已通过Calastone的区块链分销网络，将旗下流动性基金以代币化形式提供给投资者。这意味着符合条件的用户未来可以借助数字化基础设施，完成基金份额的购买、持有和转让，而不必完全依赖传统基金结算与分销体系。
根据披露，此次上线的是受许可访问的代币化份额类别，仅面向授权用户开放，并在受监管环境中运行。与此同时，传统基金份额类别仍将继续通过现有渠道提供。这一安排表明，L&G并非直接替代既有分销体系，而是为机构和合规投资者增加一条链上接入路径。
此次被代币化的流动性基金涵盖美元、欧元和英镑计价产品，管理资产总规模超过500亿英镑。这类基金的核心目标通常是资本保值与当日流动性，底层资产主要配置于高质量、短期限的货币市场工具，包括政府债券、银行存款和公司债务工具。对于希望提升资金调度效率的机构而言，这类产品本身就具有现金管理属性，而代币化则进一步强化了其在转让和运营层面的灵活性。
Calastone提供链上基金分销基础设施
在技术和运营层面，Calastone网络负责支持代币创建、订单路由、交易归集、对账以及链上结算等流程，并与现有的过户代理和基金行政管理系统集成。按照公告，相关代币化基金份额将首先部署在以太坊及其他兼容EVM的网络上。这一选择反映出主流资管机构在链上部署时，仍优先考虑成熟的智能合约生态与兼容性。
L&G表示，公司在公开市场和私募市场合计管理资产约1.2万亿英镑。Calastone则称，其网络连接全球超过4500家金融机构。从行业影响看，这并非单一产品创新，而更像是传统资管巨头与金融基础设施服务商协同推进基金分销数字化的一次重要落地。
监管窗口打开，英国链上金融探索提速
这一动作也发生在英国加密资产监管框架逐步成形的背景下。英国金融行为监管局（FCA）正在就托管、交易等领域的规则征求意见，并计划在2027年前后推进更完整的监管落地。在此之前，机构更倾向于采用“许可制、可控、与现有系统兼容”的模式试水代币化产品，以在合规边界内探索链上金融效率。
从这一角度看，L&G选择受许可网络和受监管环境，并保留传统份额渠道，是一种较为典型的机构化路径：既利用区块链改善分销、结算和转让效率，又避免一次性切断现有市场基础设施所带来的操作和合规风险。
代币化货币市场基金赛道持续扩张
L&G此次上链，也与全球代币化货币市场基金快速扩容的趋势相呼应。根据RWA.xyz数据，包含货币市场基金在内的代币化美国国债类产品规模已增至130亿美元以上，较年初约89亿美元明显增长。传统资管机构正在把原本偏保守、低波动的现金管理产品搬到区块链上，使其成为现实世界资产（RWA）赛道中增长最快的细分方向之一。
目前，贝莱德的USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）资产规模约为24.7亿美元，处于领先位置；富兰克林邓普顿的OnChain US Government Money Fund约为9.93亿美元，WisdomTree的Government Money Market Digital Fund约为8.64亿美元。过去几个月，这些机构还持续推进跨链和交易模式创新：富兰克林邓普顿将Benji平台接入Canton Network，贝莱德在今年3月将BUIDL扩展至Solana，而WisdomTree则在合规框架下启用7×24小时交易和即时结算。
市场影响：链上分销效率提升，但流动性错配风险仍在
对市场而言，L&G此举有几层意义。首先，超大规模传统资管机构将流动性基金份额代币化，有助于进一步验证链上基金分销的可行性，尤其是在机构资金管理、跨时区调拨和更高频结算场景中的应用价值。其次，货币市场基金本身风险较低、资产结构清晰，是最适合率先代币化的基金类别之一，其示范效应可能推动更多短久期固定收益和现金管理产品上链。
不过，链上化并不意味着风险消失。国际清算银行此前就提醒，代币可实现近乎即时转移，但底层资产的实际结算速度可能更慢，这种时间差可能带来流动性错配，并在极端情况下放大传染风险。换言之，前端交易和转让效率提升后，后端清算、资产交收和赎回安排是否同步优化，将成为此类产品能否大规模普及的关键。
总体来看，L&G与Calastone的合作再次说明，传统金融机构正在将区块链视为基金分销和运营升级的现实工具，而非单纯概念实验。随着监管框架逐步清晰、技术基础设施持续完善，代币化货币市场基金有望在未来几年继续扩张，并成为RWA领域连接传统资管与链上金融的重要桥梁。