日本比特币财库公司Metaplanet于7月5日发布了2026年第一季度财报，结果令市场震惊。尽管其加密相关业务营收实现强劲增长，但由于公司在该季度内激进增持比特币头寸，最终录得超过7亿美元的净亏损，股价随之暴跌近4%。
巨额亏损源于比特币增持策略
根据财报数据，Metaplanet在截至2026年3月31日的三个月内，净亏损高达7.7亿美元（约合1170亿日元），远超市场预期。相比之下，去年同期的净利润为2200万美元。公司解释称，亏损的主要原因是期内比特币价格大幅波动以及大规模增持带来的公允价值损失。
Metaplanet在2026年第一季度将其比特币持仓量从年初的约2.1万枚增加至3.9万枚，增幅高达86%。然而，比特币价格在此期间从4.2万美元一度跌至3.1万美元，导致公司持有的数字资产出现巨额账面亏损。尽管公司通过发行债券和股权融资筹集资金用于购买比特币，但市场的下行趋势使得这一策略短期内严重拖累了利润表。
营收增长未能抵消资产减值
值得注意的是，Metaplanet旗下加密交易所、挖矿及理财服务业务的营收同比增长了45%，达到1.2亿美元。但这一增长完全被比特币持仓的减值损失所吞噬。公司CFO在电话会议中表示：“我们长期看好比特币的战略价值，但季度性的价格波动确实对财务报表造成了短期冲击。我们将继续执行既定的比特币财库策略，但会适当调整买入节奏。”
财报发布后，Metaplanet在东京证券交易所的股价当日下跌3.9%，收于2175日元，创下三个月新低。该股自2024年宣布成为“比特币财库公司”以来，股价曾一度飙升超过500%，但近半年已回撤近30%。
市场对标MicroStrategy，引发行业反思
Metaplanet的亏损案例再次引发市场对企业持有加密资产的讨论。作为亚洲知名的“比特币财库”效仿者，Metaplanet一直被拿来与MicroStrategy比较。MicroStrategy在2026年Q1同样因比特币公允价值变动而出现季度亏损，但其股价表现相对稳健。分析师指出，Metaplanet的融资成本更高，且日本市场流动性有限，导致其抵御价格波动的能力弱于美国同行。
CryptoCompare分析师表示：“Metaplanet的亏损提醒我们，当股价与比特币价格高度挂钩时，一旦市场进入深度调整期，公司基本面将承受巨大压力。投资者需警惕单纯依靠增持比特币来提升市值的商业模式的脆弱性。”
截至发稿时，比特币价格已回升至3.5万美元上方，但Metaplanet的股价仍徘徊在低点。市场正密切关注其接下来的减仓或对冲计划。若比特币价格持续低迷，Metaplanet可能面临更大的现金流压力。