Strategy（原MicroStrategy）执行主席Michael Saylor于3月26日宣布，该公司新发行的永续优先股Strife（股票代码：STRF）正式在纳斯达克开始交易。该优先股旨在为投资者提供双重收益选择：持有STRF可获得美元收益，而MSTR投资者则可获得比特币（BTC）收益。Saylor在X平台上发文确认了这一里程碑事件。
STRF核心参数与发行细节
据公告，STRF每股发行价定为85美元，年化收益率高达11.6%，远超传统债券市场平均水平。该优先股面值为100美元，清偿顺序优先于STRK（可转换优先股）和MSTR普通股，但在公司一般债务之后。与STRK不同，STRF不具备转换为普通股的权利，且不附带投票权。
STRF被设计为一种永续优先股，除非Strategy决定赎回，否则永久存续。公司保留以面值100美元回购STRF的权利，或按预定股息支付。此举旨在吸引寻求固定收益的机构投资者，尤其是那些认为MSTR波动过大的大型资产管理公司。Strategy计划利用软件业务产生的现金流来覆盖优先股股息，同时以比特币作为最终偿付担保。
比特币持仓与市场影响
此次发行正值Strategy持续扩大比特币持有量之际。根据公司最新披露，截至3月26日，Strategy共持有506,137枚比特币，以当前价格计算价值超过440亿美元。这是全球上市公司中最大的单一比特币持仓。链上分析平台Arkham已将某个关联实体标记为Strategy的潜在钱包，但公司并未公开其比特币存储地址。部分比特币托管于Fidelity Custody。
在STRF交易启动前，MSTR股价已触及一个月高点341.81美元，市场对新的融资工具抱有积极预期。比特币价格也随消息回升至87,785.38美元。STRF的高收益率可能进一步刺激Strategy继续买入比特币，从而推动价格上行。
偿债能力引发市场担忧
尽管STRF的设计初衷是加速比特币囤积，但其承诺的高额股息以及多层次的优先股结构引发了部分分析师的担忧。此前，Strategy已通过发行STRK（年化8%收益率）和一般债务筹集了数十亿美元，其中STRK的长期融资目标高达210亿美元。STRF的推出使公司的总杠杆水平进一步上升。
Saylor一直坚定宣称公司持有的比特币“永不卖出”，但市场担心如果比特币价格大幅下跌，Strategy可能面临股息支付压力。目前，公司仍在继续发行新债和优先股，力图从传统债券市场吸引更多资金注入加密资产。
整体而言，STRF的上市为加密与传统金融的融合提供了新范例，但高收益背后隐含的信用风险仍值得投资者警惕。比特币作为资产负债表核心资产的地位进一步巩固，但Strategy的资本运作模式也在经历压力测试。