Strategy Inc.，这家由Michael Saylor领导的、从商业智能公司转型为比特币金库的企业，在周五跌破其净资产价值（NAV），为近两年来首次。此前，比特币在维持约3天的10万美元关口后再次回落至该价位下方。
上周加密货币市场的低迷情绪延续至周一，一度将比特币推低至95,000美元以下，同时也将Strategy的股价推至每股200美元以下，使其市值与NAV的比率降至0.977倍。根据Cryptopolitan的报道，这家总部位于纽约的软件和商业公司目前持有约641,205枚比特币，按CoinGecko当前市场价格计算价值约613亿美元。然而，Google Finance数据显示，其市值在过去一周下跌了9%，至574亿美元。这一差异意味着，投资者通过购买MSTR股票而非直接购买比特币，可以以大约6%的折扣获得比特币敞口。
MSTR股价下跌或引发比特币及加密市场暴跌
市场观察人士指出，Strategy的NAV折价可能意味着投资者对其股票稀释、杠杆以及公司以比特币为主的资产负债表结构感到担忧。该公司频繁发行股票以收购更多比特币，这一商业计划依赖于其股票相对于所购比特币的溢价交易。区块链教育应用开发商EasyA的联合创始人Dom Kwok表示，Strategy的商业模式对市场如何评估公司相对于其持仓的价值非常敏感。据他分析，没有任何一家持有大量比特币储备的公司金库能够长期以低于NAV的价格交易而不面临其战略压力。
Kwok指出，Strategy的策略只有在市值与NAV比率保持在1以上时才有效。溢价使公司有动力发行新股来收购更多比特币，而不会实质性减少现有股东的敞口。一旦股票折价交易，这种计算就会逆转。“Strategy通过其被低估的股票让渡了比其通过比特币获得的回报更多的所有权。如果MSTR股票继续下跌，预计市场将出现波动，”Kwok表示，并坚持认为A类股票的表现将决定投资者对比特币的信心。
Arca高管反驳强制抛售比特币传闻
数字资产公司Arca的首席投资官Jeff Dorman表示，关于Strategy的财务结构及其对比特币市场影响的误解持续存在。在周日晚间发布的一篇长篇帖子中，Dorman反驳了关于该公司出售其大量比特币持仓的理论，这些理论大多基于对公司债务、股权和治理的误解。“只需与任何债务/股权专家交谈不到5分钟，就能明白他永远不必出售他的比特币，除非比特币已经跌得太低，以至于他的出售已无关痛痒。他可能不会再购买比特币。如果你整个比特币投资理论都基于一个买家会永远买入，那你肯定错了，”这位首席投资官辩称。Dorman认为，加密货币交易所交易基金（ETF）是更重要的边际买家，可能对市场的影响力超过任何单一公司金库。
Dorman还驳斥了Strategy可能面临激进投资者活动而被迫出售其比特币持仓的观点，指出Saylor控制着约42%的投票权。他表示，公司的债务没有要求清算的契约条款，其核心软件业务产生正现金流，使得利息负担可控。“利息支出低且可控——别忘了核心科技业务仍有正现金流。没有人会因为债务到期而违约。投资者是绵羊，几乎总是会滚动债务（延期并假装）。如果你听到有人说MSTR对比特币构成风险，告诉他们给我打电话，”他总结道。
比特币恐惧贪婪指数崩溃至10
Strategy的NAV折价出现在比特币恐惧贪婪指数周一暴跌至10之际，这是自2020年新冠疫情引发的市场崩盘以来的最低水平。价格图表显示，比特币正在重新测试95,500美元附近的跌破水平，卖家在此持续拒绝上行尝试。只要价格保持在该区间下方，更可能的是进一步下跌至93,200至92,200美元区域。