尽管满足市值、流动性、盈利及美国上市等所有常规门槛，MicroStrategy（MSTR）再次被标普500指数委员会拒之门外。与此同时，该公司股价在11月下跌34%，录得连续第五个月收跌，交易者正争论其比特币密集的持仓特性是否已成为纳入指数的障碍。
标普500再次跳过MicroStrategy，SanDisk获选
标普500指数委员会在最新一次调整中选择了SanDisk作为新增成分股，取代Interpublic Group，而MicroStrategy再次被排除在外。尽管MSTR此前已满足纳入所需的“机械性”条件——包括市值、流动性、盈利能力和美国上市要求——委员会并未将其列入名单，使其继续停留在中盘股指数中。
MicroStrategy自2020年以来持续将比特币纳入资产负债表，目前已持有价值数百亿美元的BTC头寸，其股价走势越来越像杠杆化的比特币代理，而非传统的软件股。因此，MSTR被视为美国市场上最纯粹的比特币敞口股票。然而，批评者认为，恰恰是这种特质让委员会犹豫不决。加密货币评论员CryptosRus在X平台发帖称，这一决定“与基本面无关”，是标普500“不愿让一家比特币重仓公司进入其基准指数”，尽管MSTR在规模和流动性上合规。他将此举视为又一次拖延，而非资格问题。
指数提供商并未对单个拒绝做出解释，仅公布新增或剔除的公司名单。官方记录显示SanDisk被纳入，MicroStrategy继续留在场外，原因由委员会自行裁量。这使得这家领先的比特币国库公司仍被挡在旗舰美国股票指数之外，即便其作为BTC代理的角色日益凸显。
MSTR股价11月暴跌34%，连续第五个月收跌
分析师Mark Harvey在X上分享的月度业绩表显示，MicroStrategy的MSTR股价在11月下跌34%，这是自2025年7月开始的连续第五个月下跌。热力图显示，11月跌幅远超过去几年同期通常的两位数涨幅，且紧随9月和10月的回撤之后。
Harvey写道，11月“感觉像是投降/触底”，并标注“Higher”，暗示他认为抛售可能已耗尽多数卖家。他的评论将这次下跌视为数月压力后的潜在转折点，尽管最新数据仍录得34%的月度跌幅和连续五根阴线。
市场分析认为，MicroStrategy的股价与比特币价格高度相关，11月比特币本身也经历了剧烈波动，部分原因在于宏观经济不确定性和监管担忧。MSTR被标普500排除的消息可能进一步加重了投资者的悲观情绪，因为纳入指数原本有望带来被动资金流入和流动性增强。如今，MSTR的短期交易逻辑仍将紧密围绕比特币走势，而指数门槛的缺失使其估值溢价面临挑战。
尽管如此，一些长期投资者认为，MicroStrategy的比特币持仓策略和创始人Michael Saylor的持续买入信号可能提供底部支撑。若比特币价格企稳回升，MSTR的反弹力度可能超过比特币本身。短期内，市场焦点将转向美联储货币政策及比特币现货ETF的后续动态，这些因素将共同决定MSTR是否能在12月止跌反弹。