Galaxy Digital创始人兼首席执行官Mike Novogratz在公司2025年年度报告中，重点回顾了公司在过去一年的关键进展。这份报告也是Galaxy作为纳斯达克上市公司提交的首份10-K文件。Novogratz表示，此次上市不仅是企业发展中的一个节点，更是对“数字经济已经成为现实、而Galaxy正致力于成为这一领域领导者”的公开表态。
从业务结构来看，Galaxy早已不再是一家单一的数字资产公司。根据年报披露，公司目前已逐步形成涵盖资产管理、机构交易以及AI驱动的高性能计算数据中心在内的多元化平台。Novogratz指出，数字资产业务已从早期带有投机色彩的小众市场，演变为主流产业的一部分。以比特币为例，他提到，如今连美国都已将比特币纳入资产负债表，而这在十年前几乎难以想象。
Helios成为报告最大亮点
在Galaxy当前的增长逻辑中，最受关注的无疑是其人工智能与高性能计算战略，而位于美国西得州的Helios AI数据中心园区则被视为这一战略的核心资产。年报显示，Helios已通过ERCOT获得超过1.6吉瓦的获批电力容量，这一规模使其在北美AI算力基础设施版图中占据重要位置。
其中，首批800兆瓦电力容量已出租给AI云服务提供商CoreWeave，对应的资本投资规模超过75亿美元。与此同时，Helios还获得了额外830兆瓦的扩建许可。根据年报表述，在现有租赁与扩容基础上，Helios当前估值已远超150亿美元。
Novogratz在报告中明确表示，Galaxy的长期目标并不止于单一园区开发，而是希望打造一个覆盖不同地区、不同租户和不同技术路线的数十亿美元级数字基础设施资产组合。他强调，“对算力的需求不是周期性的，而是一种将在未来十年持续定义市场的结构性条件。”这一判断也反映出Galaxy正试图把自身定位从加密金融服务商，进一步扩展为数字经济基础设施提供者。
数字资产业务仍是重要支柱
尽管Helios吸引了大量关注，但Galaxy的传统数字资产业务仍然是公司收入与品牌的重要基础。截至2025年12月31日，Galaxy平台管理资产规模约为123亿美元。公司业务覆盖场外现货与衍生品交易、借贷、质押、ETF以及机构级托管等多个板块。
在质押服务方面，Galaxy支持包括以太坊和Solana在内的11条区块链。这表明公司仍在持续押注机构客户对于链上收益、托管安全以及交易流动性的综合需求。对于许多机构投资者而言，具备一站式服务能力的平台更容易在市场波动期维持客户黏性，而Galaxy显然希望继续巩固这一优势。
此外，Galaxy还在2025年10月进一步拓展零售业务，推出名为GalaxyOne的金融科技平台。该产品提供FDIC保险的高收益账户、美股和加密资产免佣交易，并支持将账户利息自动再投资于比特币。这一举措意味着Galaxy不再只服务机构客户，而是试图把数字资产入口延伸至更广泛的个人投资者群体。
短期承压，长期叙事转向“加密+算力”
不过，从财务表现来看，Galaxy并非没有压力。尽管公司持续扩张业务版图，但在2025年第四季度行业走弱的背景下，公司录得2.41亿美元净亏损。这说明，即便是头部平台，仍然难以完全摆脱加密市场周期和宏观环境变化带来的影响。
即便如此，Novogratz在年报中的表态依然偏乐观。他表示，公司对自身所处机会的认知比以往任何时候都更加清晰。这种信心，一方面来自数字资产行业逐步制度化、主流化的发展趋势；另一方面则来自AI算力需求快速增长所带来的基础设施红利。
从市场影响角度看，Galaxy此次对Helios的高调强调，释放出两个值得关注的信号。第一，越来越多原本以加密业务为核心的公司，正在将资本和战略资源投向AI基础设施，以寻求更稳定、更长期的增长曲线。第二，资本市场可能会开始以“混合型数字经济平台”而非单纯“加密公司”的视角来重新评估Galaxy的估值逻辑。
这意味着，Galaxy未来的市场表现或许不再仅仅取决于比特币价格、交易量或ETF资金流入，还会受到AI数据中心租赁、能源获取能力以及基础设施扩建进度等因素影响。对于投资者而言，这种业务多元化既可能提升公司抗周期能力，也意味着其估值模型将变得更复杂。
总体而言，Galaxy在最新年报中传递出的核心信息非常明确：在数字资产业务继续推进的同时，公司正把Helios及其背后的AI算力战略，塑造成未来增长的关键引擎。若后续扩建顺利、租户需求持续强劲，Helios可能成为Galaxy从加密金融平台走向数字基础设施巨头的重要跳板。