著名风险投资家、Lead Edge Capital创始人Mitchell Green在最新一期20VC播客中发出了尖锐警告：在当前经济环境下，没有盈利或EBITDA的公司将面临严重下行风险，这些资产“没有底线”。同时，他直言不讳地指出，中国人工智能（AI）公司的创造力被西方严重低估，而SaaS市场的暴跌可能是对AI产品发布的过度反应。
无盈利公司：风险深渊，没有“地板”
Green强调，财务稳定性是当前市场下企业生存的关键。“我对（市场）最兴奋的一点是：没有盈利或EBITDA的公司将经历真正的低迷——许多这类公司根本没有‘地板’。”他认为，盈利指标不再只是锦上添花，而是企业能否抵御经济波动的决定性因素。投资者必须警惕那些缺乏财务安全保障的公司，它们可能无法承受经济下行带来的冲击。
中国AI：创意与工程能力的“低成本奇迹”
Green特别提到，西方世界不应低估中国AI企业的实力。“不要低估中国人的创造力和他们用远低于美国人的成本逆向工程并开发解决方案的能力。”他举例指出，字节跳动是全球最先进的AI公司之一，但在西方被严重低估——无论是其AI应用规模还是投资力度。中国工程师擅长的成本效益创新，正在重塑全球AI竞争格局。对于试图理解AI发展趋势的投资者而言，忽略中国力量将是重大失误。
SaaS下跌：是AI的错，还是过度反应？
对于近期SaaS市场的普遍下跌，Green认为很大程度是对AI进步（如Anthropic等产品发布）的过度反应。“很多人开始怀疑自己是不是好投资者，还是我们只是在一个牛市周期里……当前下跌是合理的，还是对AI的过度恐惧？”他指出，AI确实改变了投资者情绪，但市场行为可能夸大了实际影响。长远来看，SaaS的基本面并未崩塌，AI反而可能催生新机遇。
逆向操作：在下跌中买入软件股
尽管市场低迷，Green领导的Lead Edge Capital却在积极买入。“我们是买家，我们正在买入软件股……我们是Toast的大投资者，一直在回购。”他认为，当前下跌为有信心的投资者创造了进场机会，尤其是那些由创始人亲自领导、具备成长潜力的公司。对于早期风险投资基金，他建议采取激进的策略：“如果是一个早期风投基金，回报来自100倍或归零，你就应该大胆投资。”只有大胆押注，才能捕获未来的高回报。
华尔街误判：过高增长预期引发抛售
Green还批评了华尔街的分析师。他认为许多软件股票抛售的根源在于华尔街对2025年的增长预期设得过高。“事后看来，如果你去年年底看华尔街的数字，他们对今年（的预测）普遍偏高。”当实际数据无法兑现这些夸大预期时，市场便会用脚投票。投资者不能盲目依赖卖方预测，必须独立评估企业增长的可持续性。
创始人领导 vs. 高杠杆陷阱
在企业治理方面，Green旗帜鲜明地支持创始人担任CEO的公司。“我对创始人不是CEO的公司坚定不移地看空……你需要由专注于增长的管理团队来运营公司。”创始人领导的企业在技术变革中往往更具适应力。相反，高杠杆公司则面临创新困境：“那些公司没有现金流去创新……大部分高杠杆公司根本无法创新。”财务灵活性是创新能力的基石，投资者应避开债务缠身的企业。
字节跳动：西方低估的AI巨头
Green再次强调了字节跳动的AI领先地位：“我们的观点是，字节跳动是世界上最先进的AI公司。西方世界严重低估了他们使用AI的程度以及他们的投资力度。”作为字节跳动的早期投资者，Lead Edge Capital对其技术实力和市场前景充满信心。在全球AI竞赛中，中国巨头正在以独特的方式定义游戏规则。
总而言之，Green的观点为当前科技投资提供了关键坐标：远离无盈利公司，拥抱财务健康、创始人主导且具成本创新优势的企业，并对中国AI生态保持开放视野。在AI催化市场情绪波动的当下，理性区分短期恐慌与长期价值，或许正是投资者突围的关键。