穆迪评级最新发布的行业深度报告显示，美国主要金融机构与市场中介正逐步形成一致判断：代币化资产与数字货币的转型已不可避免。尽管相关产品目前已在美国市场落地，但整体应用仍集中在少数细分场景，尚未进入全面普及阶段。穆迪认为，这一进程更可能遵循“先慢后快”的 adoption 路径，在完成关键基础设施、监管和市场接受度建设后，迎来真正的拐点。
银行业共识正在形成，代币化并非短期概念
报告指出，美国金融机构当前对链上金融的布局，主要集中在稳定币、代币化存款以及代币化货币市场基金等领域。其中，大部分交易量仍来自加密货币交易活动及少量机构级应用，而零售和企业端对区块链支付的现实需求依然偏低。
穆迪认为，单纯依靠支付场景并不足以推动代币化大规模落地。许多企业依旧沿用传统支付方式，例如纸质支票，而且相较于支付系统升级，不少公司当前更优先投入人工智能等技术方向。这意味着，真正可能带来行业跃迁的，不是支付本身，而是当主流金融资产的代币化版本开始普及，或“代理型商业”等需要自动执行和可编程结算的新型模式逐步成熟时，链上金融的价值才会被进一步释放。
24/7金融市场愿景下，链上结算需求升温
报告强调，如果未来金融市场朝着7天24小时运行的方向发展，那么链上结算将成为关键支撑。即时、可编程、可自动触发的交易清算机制，是代币化金融体系区别于传统市场的重要能力。在这一背景下，美国银行普遍将代币化存款视为现有存款模型的自然延伸，而不是对传统银行体系的根本颠覆。
相比之下，私营机构发行的稳定币并未完全获得银行体系的信任。许多银行担心，这类产品可能成为非银机构或大型科技企业切入金融核心领域的入口，并对既有的监管框架、资金来源结构以及银行中介角色构成挑战。因此，从现阶段看，银行更倾向于支持在现有监管逻辑下演进的数字货币形式，而非完全脱离传统金融架构的替代方案。
DTCC推进试点，传统基础设施开始接入代币化轨道
在基础设施层面，美国传统金融市场的关键参与者已开始实际行动。穆迪提到，过渡至全面数字化、全天候运行的金融体系，预计将在十年或更长时间内以“混合模式”推进，即传统系统与代币化系统并行运转，在逐步更新底层流程的过程中完成迁移。
其中，行业核心清算与托管机构DTCC的动作备受关注。根据公开信息，美国证券交易委员会（SEC）已于2025年底对部分由DTC持有资产的代币化试点给予不采取执法行动的宽免，覆盖范围包括部分大盘股资产。随后，DTCC于2026年5月4日宣布，计划在2026年7月促成代币化证券的有限生产交易，并预计于2026年10月推出完整服务。
这一进展意味着，代币化证券正从概念验证逐步进入真实市场基础设施测试阶段。对美国资本市场而言，这不仅是技术升级，更可能影响未来证券发行、交易、托管和结算的整体效率结构。
代币化货币基金达100亿美元，机构链上流动性需求增强
尽管大规模普及尚未到来，但部分细分市场已显示出较强的增长信号。穆迪指出，代币化货币市场基金规模已达到100亿美元，反映出机构投资者对于链上流动性管理和收益工具的需求正在增强。相比更具争议性的开放式加密资产，货币市场基金这一传统低风险工具的代币化，更容易被机构接受，也更贴近现实资金管理需求。
这类产品的增长，也从侧面说明链上金融生态正在从“交易驱动”逐渐转向“资金效率驱动”。当越来越多机构需要在链上持有稳定、可计息、可快速调拨的资产时，代币化货币基金就成为连接传统现金管理与数字资产市场的重要桥梁。
市场影响：短期仍受制于监管与法律，长期或重塑金融竞争格局
从市场层面看，穆迪的判断释放出一个明确信号：美国金融业并未将代币化视作边缘实验，而是作为下一阶段基础设施升级的重要方向。对银行、清算机构、托管方以及资产管理公司而言，当前的投入更多是为未来潜在的“加速期”提前卡位，避免在行业拐点真正来临时措手不及。
不过，报告同时提醒，代币化大规模扩张仍面临多重障碍，尤其包括法律所有权认定、结算最终性、监管清晰度以及分布式账本技术与现有系统的融合难度。这些问题若无法得到明确解决，即便技术已经具备条件，机构也难以全面推进核心业务上链。
因此，未来几年内更可能看到的是渐进式发展：一方面，稳定币、代币化存款和代币化货币基金继续扩张；另一方面，证券类资产在受控试点中逐步验证可行性。一旦法律、监管、技术整合及投资者接受度这几项“关键积木”到位，代币化市场便有可能从当前的缓慢爬坡，切换到更高增速阶段。
总体来看，穆迪的报告为市场描绘了一条较为清晰的演进路线：代币化不会一夜之间取代传统金融，但它正越来越深地嵌入美国金融体系的未来蓝图中。对于加密行业参与者而言，这意味着机构化、合规化和基础设施建设的重要性将继续上升；而对传统金融巨头来说，真正的风险或许不在于是否转型，而在于转型是否足够及时。