穆迪评级（Moody's）最新报告指出，美国主要银行和中介机构正为分阶段数字化战略做准备，代币化（Tokenization）可能重塑加密市场的基础设施。在与美国银行和市场中介的对话中，穆迪发现一个共识：代币化将分两阶段展开——初期缓慢推进，随后加速达到临界点，届时更广泛的资产类别、参与者和使用场景将上链。
关键要点与市场现状
报告强调，代币化——即现实世界资产或金融工具的链上表示——长期以来被视为机构对区块链和加密货币兴趣的基础驱动力。尽管目前活动规模有限，但大型银行和市场中介正在积极建设能力，以应对潜在需求的激增。数据显示，自2025年初以来，代币化现实世界资产（RWA）市场规模增长超过420%，达到约316亿美元（据RWA.xyz数据）。此外，几乎所有大型银行和主要市场中介都设立了专门的数字资产团队，并参与试点以测试新基础设施。
两阶段演进路径
穆迪认为，代币化将遵循一个两阶段模式：首先是渐进式短期增长，专注于基金和短期工具等较简单的细分领域，与传统流程并行运行；随后，随着基础设施成熟和更多用例得到验证，采用将快速加速。报告引用行业领袖的观点：“业界普遍认为大规模资产代币化将会发生，主要不确定性在于速度和顺序。”目前，行业试点正致力于验证新的结算轨道、托管和跨网络互操作性，这些努力被描述为“战略性的”，旨在为潜在需求激增做好准备。
三种潜在未来情景
穆迪提出了三种基于代币化速度的潜在结果：稳定增长（基线情景）：代币化在稳定币和代币化存款等选定资产中扩展，核心银行和资产管理生态系统保持影响力，这是最可能的情景。受限增长：监管摩擦、未解决的法律问题和终端用户需求低迷将代币化限制在狭窄用途，传统金融体系基本保持不变。快速颠覆：代币化资产和数字货币实现广泛链上结算，支付处理商等传统中介可能失去收入，小型银行存款面临压力。穆迪指出，代币化可能对结算流程和金融系统产生重大影响，宏观投资者Jordi Visser认为代币化现实可能从今年开始，而国际货币基金组织（IMF）则警告代币化虽能减少摩擦并提高透明度，但也引入新的金融稳定风险。
机构布局与市场影响
机构兴趣持续升温：摩根士丹利今年早些时候宣布扩大加密部门，包括领导层任命和ETF/数字钱包计划，体现了传统银行正试图抢占代币化先机。ARK Invest预测代币化资产将推动数字资产市场在十年末达到数万亿美元规模。对于投资者而言，穆迪报告提供了生态系统动态的结构化视图：短期机会在于熟悉的受监管投资工具（如基金和短期工具），长期潜力取决于托管、互操作性和结算等基础设施的成熟，以及监管框架的明确。市场参与者应关注：代币化向更广泛证券和存款的扩展速度；稳定币和央行数字货币作为链上结算选项的可信度；跨境流动的监管清晰度；以及试点中体现的可衡量的成本节约和流动性改善。
穆迪的报告与更广泛的行业趋势相呼应：代币化被视为结构性转变而非一次性趋势。随着机构继续组建数字资产团队并参与试点，下一阶段将取决于实际部署和主要银行试点的结果。投资者需密切关注监管里程碑、跨境结算实验以及国际机构立场的变化，以判断代币化何时从愿望演变为主流实践。