穆迪投资者服务数字经济学集团副总裁阿比·斯里瓦斯塔瓦近日警告，随着稳定币和代币化现实世界资产（RWA）的采用规模扩大，传统银行的市场主导地位可能面临挑战。尽管截至2025年底稳定币市值已突破3000亿美元，但斯里瓦斯塔瓦向加密媒体表示，当前稳定币的应用仍“有限”，其在美国支付体系中的颠覆风险“似乎不大”。
短期风险有限，长期压力隐现
斯里瓦斯塔瓦指出，美国现行法规禁止稳定币向持有者支付利息，这使得国内存款短期内不太可能被大规模替代。他分析称：“对银行业而言，现阶段颠覆风险有限。”然而，随着稳定币和代币化RWA——通过区块链代币代表的实物或金融资产——的长期增长，最终可能触发存款外流。这种趋势将对银行的核心业务模式构成“压力”，并削弱其贷款能力。
当前美国支付系统具有快速和可信赖的特点，这在一定程度上延缓了颠覆性变革。但在跨境贸易和链上金融领域，稳定币的应用正在加速扩张。斯里瓦斯塔瓦强调，如果放松利率限制，银行存款面临的外流压力将显著加大。
监管博弈：收益率禁令与银行游说
稳定币监管政策已成为加密行业与银行业之间的主要争议点。银行强烈游说反对允许稳定币提供利息，认为此举将引发大规模存款外流，削弱其贷款能力。斯里瓦斯塔瓦的警告印证了这一担忧：代币化RWA的增长可能对传统金融机构施加显著压力。
这一矛盾直接导致《2025年数字资产市场清晰法案》（CLARITY法案）在国会陷入僵局。该法案旨在为资产分类和监管监督制定明确规则，但主要障碍是两项条款：禁止支付利息的稳定币，以及缺乏对开源开发者的法律保护。加密行业巨头Coinbase公开反对特定条款，导致谈判停滞。
CLARITY法案立法僵局
北卡罗来纳州参议员汤姆·蒂利斯近期表示计划提出折衷草案，以弥合加密公司与传统银行之间的分歧。然而，这份更新提案已遭遇阻力，目前尚未向公众公布。知情人士分析，银行业游说团体坚决反对任何可能动摇存款基础的条款，而加密行业则要求为去中心化应用提供合理空间。
斯里瓦斯塔瓦认为，如果立法无法平衡各方利益，稳定币市场可能继续在监管真空中发展，但长期来看，明确的规则框架对于防止系统性风险至关重要。他建议，监管机构应关注数字资产对货币传导机制和金融稳定的潜在影响。
截至发稿，穆迪尚未对CLARITY法案的折衷方案发表正式声明。市场观察人士指出，稳定币发行商正积极推出收益型产品，但受限于美国法规，多数创新仍发生在离岸市场。若美国国会无法打破僵局，全球稳定币领域的监管套利可能进一步加剧。