随着美国现货比特币ETF持续吸金，传统金融机构对加密货币的态度正发生实质性变化。最新迹象来自摩根士丹利与嘉信理财（Charles Schwab）：两家公司都在推动将加密货币现货交易直接纳入普通券商账户。表面上看，这是产品线扩张；但从更深层次看，这实际上是一场围绕客户关系、交易收入与资产留存的战略争夺。
目前，美国上市现货比特币ETF累计净流入已达到约597亿美元，其中贝莱德旗下IBIT单只产品管理资产已达667亿美元。ETF的成功，证明主流投资者对于比特币配置的兴趣已经存在，而且规模不小。不过，这也给传统券商带来了一个新问题：客户可以在熟悉的证券账户里持有比特币ETF，却仍然要去Coinbase或Robinhood等平台完成现货交易。换句话说，券商拿到了部分资产管理规模，却没有拿到更具黏性的交易关系。
ETF热潮之后，券商开始争夺“交易入口”
嘉信理财对此感受尤为直接。素材显示，嘉信客户持有约20%的美国现货加密交易所交易产品，这意味着其客户群体中，加密需求本就高度集中。如果这些客户在持有IBIT等ETF之外，还把现货比特币交易放在外部平台完成，那么流失的不只是手续费收入，还有关键的用户行为数据。
摩根士丹利面临的逻辑类似。其E*Trade拥有860万名自主交易客户，2025年平均每日创收交易量达到102.9万笔，对应渠道资产规模约1.67万亿美元。对于这样体量的平台而言，只要客户的加密交易需求持续外流，影响就不仅仅是单一业务收入，更关乎平台未来在新兴资产类别中的地位。
因此，ETF时代实际上向传统券商发出了清晰信号：客户已经想要加密资产敞口，但如果券商不能提供完整的交易与托管体验，真正高频且更具延展性的关系，就会落到纯加密平台手中。
为什么是现在？传统巨头选择在低潮期布局
两家机构选择此时推进，并非偶然。一个重要背景是，纯加密平台的增长节奏正在放缓。Robinhood今年第一季度财报显示，其App端加密名义交易量同比下降48%至240亿美元，加密收入同比下滑47%。这意味着，传统券商并不是在市场最狂热时被动追赶，而是在行业相对冷静时切入，以更低的市场噪音完成合规、报价、客服和执行体系的磨合。
从商业策略上看，这种时点选择很典型。因为加密产品的基础设施建设成本相对固定，不会因为市场低迷而显著下降。相反，在客户热度未全面回归之前推出，可以让机构有更充足时间测试流程、修复摩擦点，并为下一轮需求上升预留空间。
更关键的是，监管环境近几个季度明显改善。2025年3月，美国联邦存款保险公司（FDIC）取消了对允许开展的加密活动事先审批要求；2025年5月，美国货币监理署（OCC）明确，国家银行可以在适当风险管理框架下买卖客户托管的加密资产，并可将执行环节外包。到2026年4月，美国证监会（SEC）工作人员又发布了关于某些加密接口经纪交易商注册问题的临时声明。这些变化虽然没有解决所有立法问题，但已经为大型金融机构建设产品提供了足够清晰的操作跑道。
不是临时起意，而是多季度基础设施工程
从时间线来看，这轮动作早已酝酿。摩根士丹利的E*Trade加密计划早在2025年9月就已启动，目标是在2026年上半年通过Zerohash实现上线。嘉信理财则以更完整的机构化架构落地：托管由Charles Schwab Premier Bank承担，执行通过Paxos完成，并配套教育工具，分阶段开放，初期支持比特币和以太坊。
这说明市场如今看到的“2026年集中发力”，并不是突然转向，而是大型金融机构在监管逐步明朗之后完成的一次阶段性成果展示。与此同时，类似趋势并不只存在于这两家券商。渣打银行已于2025年7月推出机构级比特币和以太坊现货交易；摩根大通在2025年12月开始探索机构加密交易；富达则在2026年2月获得OCC批准，可开展基于银行体系的加密托管与执行。多家机构独立作出相似决策，传递出同一个行业判断：加密资产的托管、执行和客户接入，正在被视为与股票、债券等传统资产同等重要的基础设施能力。
市场影响：平台竞争将从ETF延伸到现货与托管
对市场而言，传统券商加速入场的意义不只是新增一个买卖入口，更可能重塑零售加密市场的竞争格局。过去几年，Coinbase、Robinhood等平台之所以能占据优势，核心在于它们掌握了原生加密交易关系。而现在，拥有庞大客户基础、资产沉淀和合规体系的传统券商，正尝试把这部分关系重新收回自己的生态。
如果比特币ETF资金流入继续修复，例如素材提到5月比特币ETF单月录得超过16亿美元净流入，同时券商客户逐渐把加密资产视作与股票并列的常规配置项目，那么摩根士丹利与嘉信理财有望同时收获交易收入增长与客户黏性提升。嘉信理财也已表示，未来计划从比特币和以太坊扩展到更多资产，并逐步增加转账能力。
不过，风险与限制同样存在。当前产品覆盖面仍偏保守，嘉信理财初期仅支持比特币和以太坊，转账功能也将延后开放，且在纽约和路易斯安那州仍受限制。如果美国国会在CLARITY Act等立法议题上进展缓慢、宏观环境继续偏紧、零售参与度维持低位，那么直接加密交易更可能沦为“标配功能”，主要用于稳住已有兴趣客户，而未必带来明显的新账户增长。
从价格预期看，花旗给出的比特币12个月目标价为11.2万美元，乐观情景可达16.5万美元；悲观情景则为5.8万美元。渣打也提示比特币可能回撤至5万美元，而比特币年内已下跌约7%。这意味着，券商入场虽然提升了行业长期合法性与可达性，但短期业务表现仍将受市场情绪和政策节奏影响。
总体来看，摩根士丹利与嘉信理财的布局，并不是在押注某个短期价格高点，而是在回应它们已经看见的客户行为变化。ETF时代证明，传统券商的客户确实需要加密资产；而下一阶段的竞争，将不再只是“是否提供敞口”，而是谁能在客户真正大规模提出需求之前，率先搭建好直接、合规且可持续的交易基础设施。