摩根士丹利（Morgan Stanley）近日通过旗下E*Trade平台悄然启动加密货币交易试点，以50个基点的每笔交易佣金直接切入零售加密市场，瞬间击穿所有主要竞争对手的价格底线。该投行巨头允许E*Trade账户直接交易比特币、以太坊和Solana，流动性、托管和结算全部由合作伙伴Zerohash提供。此举被普遍视为华尔街巨头对加密行业原生交易所发起的正面宣战，一场关于用户留存和费率定价的“价格战”已正式打响。
在此次试点中，摩根士丹利设定的50基点费率远低于Schwab的75基点、Fidelity的1%，以及Coinbase零售用户根据交易层级和支付方式可能超过0.5%的费率。摩根士丹利财富管理主管Jed Finn表示，这“远比以更低价格交易加密货币意义重大”，并透露这本质上是一项生态系统战略——将公司旗下860万E*Trade客户牢牢锁定在自己的金融服务闭环中。
加密交易所面临“恐惧时刻”
彭博ETF分析师Eric Balchunas在试点消息公布后立即警告：“加密交易所应该感到恐惧。”他将其与现货比特币ETF后的费用竞争做类比：当时摩根士丹利曾以14个基点的低费率推出自有ETF，最终迫使全行业费率大幅下降。“尘埃落定后，所有人都会以极低成本交易加密货币。”Balchunas预计。不过，一些行业领袖指出，这种担忧带有强烈的美国中心视角——全球其他地区的平台早已通过衍生品、DeFi和国际市场实现了收入多元化，对现货交易佣金的依赖度较低。
作为最直接的冲击对象，Coinbase已提前做出防御性布局。今年2月，Coinbase推出免佣金美股股票交易，作为其“Everything Exchange”战略的一部分，旨在降低对加密货币交易手续费的依赖。而在最新的2026年第一季度财报中，Coinbase报告每股亏损1.49美元，营收14.1亿美元，业绩承压明显。
分销优势：传统银行无法匹敌的护城河
摩根士丹利拥有1.6万名财务顾问，管理着9.3万亿美元客户资产。如此庞大的分销网络是任何原生加密平台都无法短期内复制的。尽管目前试点规模较小，但摩根士丹利计划在2026年下半年向全部860万E*Trade客户开放加密交易，并同步推出自有数字钱包，允许用户持有加密资产的同时，交易代币化股票、债券和房地产。
此次加密交易试点并非孤立行动。今年4月8日，摩根士丹利率先推出自有现货比特币ETF——MSBT，费率仅为14个基点。该ETF在上市首月资金零流出，成为同期唯一保持净流入的现货比特币ETF产品。这一战绩为摩根士丹利在加密领域的整体布局增添了信心。
从更大的市场格局看，摩根士丹利的入局很可能引发一轮连锁反应。传统券商若跟随降低费率，将进一步压缩以交易手续费为主要收入来源的加密交易所的利润空间。但分析人士也注意到，加密行业本身正在经历从“交易驱动”向“多元化金融服务”的转型，Coinbase等平台已开始提供质押、托管和机构服务。价格战虽然短期会压缩利润，但长期可能倒逼行业提升差异化竞争力。
不过，对于普通投资者而言，这意味着“加密交易免费时代”比预期更早到来。Balchunas预计，“最终交易费率会变得非常便宜，无处不在。”而摩根士丹利凭借其客户基数和品牌信任度，正试图将这一趋势变成自己的主场优势。