MSTR股票（MicroStrategy，现更名Strategy Inc.）在2025年11月21日收于170.50美元，当月累计下跌43%，同期比特币从年度高点回落30%。然而，周末社交媒体X上突然爆出传闻，称摩根大通（JPMorgan Chase）持有MSTR的巨额空头头寸，若股价反弹50%可能迫使该银行大规模平仓，重演2021年GameStop式的轧空行情。
传闻细节：JPMorgan空头引发社区热议
11月23日，X账号@TokenTideCrypto发布帖子称：“JPMorgan持有MicroStrategy的$MSTR巨大空头头寸。这就是他们散布关于#比特币和Strategy的恐慌信息以牟利数亿美元的原因。”该帖被浏览超过19.5万次。比特币倡导者Max Keiser随后转发，声称“未经证实：JP Morgan似乎持有足以威胁其生存的$MSTR空头仓位，如果$MSTR较周五收盘价上涨50%，可能使花旗银行破产。GameStop氛围加剧。”他的推文获得120万次浏览。
但数据层面并不支持极端轧空的观点。根据MarketBeat 11月23日更新的数据显示，截至11月15日，MSTR的空头股数为2528万股，略低于两周前的2537万股。空头比例约为9.74%，远低于GameStop在2021年轧空时140%的高位。Fintel数据还显示，MSTR的借券费率年化仅为1.5%，表明空头需求稳定但不极端。
指数审查威胁：MSCI裁决或引发被动抛售
MSTR股票面临的另一大风险来自指数巨头MSCI。2025年10月10日，MSCI宣布正在审查数字资产库（DAT）公司（如Strategy）究竟应归类为运营公司还是投资基金。最终裁决将于2026年1月15日公布。如果被归类为基金，MSTR可能被剔除出主要指数。据Bankless估算，这可能导致高达110亿美元的被动资金流出，波及Marathon Digital和Riot Platforms等同行。
摩根大通分析师在11月20日警告，若MSTR被重新归类，被动基金最多需抛售价值28亿美元的MSTR股票。机构层面已出现撤退迹象：根据13F文件，黑石集团在2025年第三季度减持了53.8亿美元的MSTR股票，持仓从363.2亿美元降至309.4亿美元。做空者Jim Chanos则在10月底平掉了MSTR空头仓位，理由是资产净值溢价崩溃。不过，亚利桑那州养老金基金逆势买入1500万美元MSTR股票，成为罕见的信心信号。
美国政府入股传闻：新的催化剂？
11月23日，X用户@TheBTCTherapist发帖称：“传闻：美国正考虑对$MSTR和$COIN进行数十亿美元的投资”，并@了财政部长Scott Bessent和总统特朗普。该帖获得85万次浏览。Max Keiser进一步猜测，白宫故意制造比特币11月下跌以压低MSTR的MNAV至1倍，从而为战略入场创造条件。目前没有任何官方文件或声明支持这一说法，但传闻与特朗普政府之前的加密友好政策（如2025年7月签署的GENIUS法案，允许比特币作为联邦贷款抵押品）形成呼应。
社区抵制与账户关闭潮
对摩根大通的不满正在激化。房地产大亨Grant Cardone声称已关闭在摩根大通的账户，转向富国银行。加密货币KOL Ash Crypto称“成千上万人正在关闭JP Morgan账户”。Strike CEO Jack Mallers透露，摩根大通在未给出解释的情况下关闭了他家族使用30年的账户。这些事件进一步点燃了比特币支持者对抗摩根大通的情绪，但也遭到怀疑者反驳。用户@jasonlukas37指出：“SEC 13F文件显示摩根大通对MSTR只持有空头头寸吗？零空头，只有多头+少量看跌期权。MSTR空头比例9.74%，不是GME的140%。”
总结：轧空可能性与现实
MSTR能否复制GameStop式的暴涨，取决于多重因素。比特币价格目前约8.5万美元，若反弹至9万美元可能带动MSTR上涨20%。但9.74%的空头比例需要零售资金大规模协调买入才能引发显著轧空——而MSTR市值约74亿美元，远超GameStop当时规模。美国政府入股传闻虽能刺激情绪，但缺乏实质证据。1月15日MSCI的裁决和比特币后续走势将是关键。正如X用户@lawnboygeorge所言：“他们已经预判了所有可能结果……不会有轧空。”投资者应保持谨慎，密切关注数据而非传闻。