比特币持仓公司Nakamoto（股票代码：NAKA）正面临退市危机。该公司近日向美国证券交易委员会（SEC）提交了初步代理声明（Schedule 14A），请求股东批准一项反向股票分割计划，以提振其持续下跌的股价并维持在纳斯达克的上市资格。根据披露，合并比例将在1:20至1:50之间确定。目前，Nakamoto的股价已跌至约0.22美元，较2025年5月的历史高点下跌了约99%。
反向拆股的逻辑与条件
反向股票分割是一种常见的金融手段，通过减少流通股数量来按比例抬高每股股价。例如，将20股0.20美元的股票合并为1股4美元的股票。虽然这一操作并不改变公司的内在价值，但它能帮助公司满足纳斯达克每股1美元的最低竞价要求。纳斯达克上市公司若连续30个交易日股价低于1美元，将面临退市风险。Nakamoto显然希望通过此举避免摘牌。
与此同时，Nakamoto近期出售了约5%的比特币持仓，目前仍持有5,058枚比特币（价值约3.5亿美元）。这笔出售被市场解读为流动性管理的举措，但也反映出公司在资金压力下的无奈选择。此外，公司还通过Form S-3文件注册了超过4亿股股票，供现有投资者转售。虽然这不直接筹集新资金，但大量潜在的卖盘可能进一步压制股价。
其他比特币国库公司同样承压
Nakamoto并非孤例。其他以比特币为储备资产的公司也采取了类似的救市措施。例如，Strive Asset Management在今年早些时候进行了反向拆股。大多数“数字资产国库”（DAT）概念股在近几个月均遭受重创，这与比特币现货价格从2025年10月的126,000美元上方回落至约70,000美元有关。加密货币市场的整体下行使得这些依赖比特币价值的公司股价雪上加霜。
值得注意的是，Nakamoto还在监管文件中披露了一项高达约70亿美元的暂搁注册（shelf registration），允许未来发行证券。此外，公司还有一项价值约50亿美元的市价发行（ATM）计划，允许其不时直接向市场出售新发行股票。这些大规模融资工具虽然为公司提供了灵活性，但也可能对现有股东造成稀释，进一步打击投资者信心。
市场影响与风险分析
反向拆股与大量潜在股份供应的组合，正引发市场对Nakamoto前景的担忧。分析人士指出，反向拆股通常被视为公司陷入困境的信号，且往往无法扭转基本面恶化。尽管短期内股价可能因合并而被动拉升，但若公司无法改善盈利能力和现金流，股价仍可能再次跌破1美元。此外，比特币走势仍然是关键变量：若比特币无法回升至10万美元以上，Nakamoto的储备价值将持续承压。
对于加密货币市场而言，Nakamoto的困境提醒市场：与比特币挂钩的公司股价并非安全资产。投资者需警惕类似“比特币国债”模式在熊市中的风险。未来几周，Nakamoto股东投票结果以及纳斯达克的审核将决定这家公司的命运。若反向拆股未能获批或股价仍无起色，NAKA股票可能被退市至场外交易市场，进一步丧失流动性和估值支撑。