Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz近日就加密资产的长期竞争力发出警示称，XRP与Cardano这类主要依赖社区支持和市场叙事维持热度的项目，若不能持续证明其在真实世界中的应用价值，未来可能在加密市场中逐渐失去相关性。相关观点由市场分析账号Wu Blockchain披露，核心判断是：行业正在从“叙事驱动型代币”转向“商业驱动型代币”。
市场风格正在切换
根据报道，Novogratz在一档播客节目中谈及对未来比特币、加密市场以及人工智能发展的看法，并结合Galaxy Digital研究负责人Alex Thorn的交流，对宏观环境、代币化、现实世界资产（RWA）、财政政策等议题进行了分析。在加密市场层面，他特别强调，投资者的注意力正在从单纯依赖故事、信仰和社区凝聚力的资产，转向那些能够带来可衡量价值、明确收入逻辑与实际使用场景的项目。
这一判断反映出市场审美的变化。早期不少代币可以依靠强社区、情绪共鸣以及周期性炒作穿越牛熊，但随着市场上可供选择的代币越来越多，单靠社区忠诚度维持估值和活跃度的难度明显提升。Novogratz认为，在竞争日趋激烈的环境中，缺乏真实需求支撑的项目，未来将更难仅凭品牌和历史地位继续获得资金青睐。
XRP与Cardano为何被点名
Novogratz在讨论中直接提到XRP和Cardano，认为这两个项目在过去多个周期中，都在一定程度上依靠忠实社区保持存在感。他提出的问题并不在于两者是否完全没有生态基础，而在于它们能否在未来的行业竞争中，继续证明自己具备足够强的用户需求、链上活跃度和商业可持续性。
在谈及Cardano时，他举例称，Cardano创始人Charles Hoskinson一直维系着一个庞大的社区，但网络的实际使用程度是否足以支撑其长期价值，是市场必须面对的问题。对于XRP，他则强调，即便拥有极强的社区基础，当市场中出现更多替代选项后，项目还能否持续保持吸引力，也将成为关键考验。
什么是真实世界效用
Novogratz所说的“真实世界效用”，并不只是概念层面的愿景，而是指代币和区块链网络能够在实际经济活动中提供可验证的功能。例如，帮助用户完成交易、参与质押、接入去中心化服务、获取生态权益，或支持企业开辟新的收入来源、拓展客户互动方式与建设去中心化商业体系。换言之，市场越来越重视那些不仅能被交易，还能被“使用”的代币。
在这一逻辑下，比特币、以太坊等资产之所以仍被视为具有吸引力，部分原因就在于它们已经形成相对明确的协议生态和使用场景。Novogratz的观点并非简单唱空某些老牌代币，而是在提醒市场：随着行业成熟，代币价值评估框架也在升级，项目需要从“有人相信”走向“有人在用”。
投资者偏好正从炒作走向基本面
从更广泛的市场角度看，这一变化与近年加密行业的发展路径高度一致。无论是现实世界资产上链、稳定币支付扩张，还是去中心化金融、链上收益产品和企业级区块链服务的发展，资金越来越倾向于流向那些具备收入模型、用户增长潜力和明确产品定位的网络。对投资者而言，社区热度依然重要，但其权重正在让位于业务数据、协议收入、活跃用户和生态采用情况。
这也意味着，未来代币之间的竞争可能不再只是叙事之争，而会更多体现为基础设施能力之争、开发者生态之争以及实际落地效率之争。对于XRP、Cardano这类拥有较高知名度的项目来说，品牌和历史积累依旧是优势，但若不能进一步强化应用层表现，其估值逻辑可能面临更严格审视。
对市场的潜在影响
Novogratz的表态可能进一步强化市场对“效用型代币”和“商业化区块链项目”的关注，尤其是在机构资金日益重视基本面分析的背景下。短期来看，这类言论未必直接改变XRP和Cardano的价格走势，但可能影响投资者对相关资产的中长期预期，促使市场更加关注链上活动、协议使用率和生态建设成果。
从板块轮动角度看，若“实用性优先”的逻辑持续升温，具备明确现金流预期、生态服务能力或企业应用前景的项目，可能更容易获得增量资金支持。相反，那些主要依靠历史叙事和社区情绪维持估值的资产，则可能面临更大的竞争压力。
总体而言，Novogratz传递出的信号相当清晰：加密市场正在进入一个更加重视真实使用、可衡量价值和商业可持续性的新阶段。对于XRP、Cardano以及其他老牌项目来说，未来能否继续保持市场地位，关键不只在于社区是否坚定，更在于能否拿出足够有说服力的实际应用成果。