据数字资产银行Sygnum于7月6日发布的报告，链上与实物商品（如贵金属、石油）挂钩的永续期货交易量近期激增，显示出投资者正从山寨币转向与商品挂钩的数字资产。报告指出，在去中心化交易所Hyperliquid上，石油和贵金属永续合约在第一季度占HIP-3合约（即“Builder-Deployed Perpetuals”）的67%以上，而此前指数类合约曾占约90%，现已降至17%。
自2026年1月以来，周末HIP-3交易量激增约9倍，这很可能是因为加密货币原生交易者转向传统资产，而山寨币市场持续疲软。Sygnum数字资产生态系统研究主管Lucas Schweiger向Cointelegraph表示，这一转变与tokenized RWA（现实世界资产）市值同比暴增250%相吻合，目前许可区块链网络上的代币化真实资产价值约230亿美元。
Schweiger认为，交易者将山寨币视为“杠杆BTC代理”，这导致加密原生资本自然流向那些可以通过同一钱包、使用同一保证金进行交易的传统资产永续合约。中东战争持续以及能源基础设施遭破坏，推高石油价格至每桶约120美元，而许多山寨币已从历史高点下跌80-90%。
衰退担忧加剧，宏观压力传导至加密市场
报告指出，美国、以色列与伊朗之间的战争已扰乱中东关键能源基础设施，全球油价飙升。市场分析师兼Coinbureau创始人Nic Puckrin警告，若2026年油价维持在100美元以上，将引发通胀飙升，进一步推迟利率下调预期。自2月28日冲突爆发以来，Polymarket预测平台上美国经济衰退概率已升至36%，评级机构Moody's则评估2026年美国进入衰退的可能性接近50%。
Schweiger补充道，加密市场正在经历结构性转变——链上实物资产永续合约的兴起，不仅反映了地缘政治风险对冲需求，也揭示了山寨币流动性枯竭的深层问题。交易者们已不再将山寨币视为独立资产类别，而是将其作为博取高倍杠杆的交易工具。当宏观不确定性加剧时，资本更倾向于涌入具备实际供需基础的石油、贵金属等永续合约，而非流动性较差的山寨币。
随着传统市场波动率上升（VIX指数同步攀高），加密衍生品市场正在与全球宏观因子深度耦合。分析师预计，若中东局势持续恶化，石油相关永续合约交易量可能进一步扩大，而山寨币市场可能面临更长时间的盘整甚至下跌。