稳定币发行商Paxos于本周三正式发布USDH提案V2，为争取Hyperliquid生态的USDH稳定币合作提供了全新框架。该公司声称，该框架将确保Paxos只有在Hyperliquid成功时才能获得收益，同时引入了三大重大升级，旨在“在全球规模上解锁Hyperliquid”。
与PayPal深度绑定：支付巨头入局加密生态
Paxos在V2提案中宣布，将把Hyperliquid的原生代币HYPE列入PayPal和Venmo平台，并提供免费的USDH出入金产品。更关键的是，PayPal承诺提供价值20亿美元的激励，并支持在Checkout、Braintree、Venmo、Hyperwallet和Xoom等全球支付渠道中集成USDH与HYPE。这一合作恰逢PayPal近期推出“Pay With Crypto”解决方案，其中已包含对USDH和HYPE的支持。
Paxos联合创始人兼CEO Bhau Kotecha 表示：“我们非常激动能在USDH发行第一天就与PayPal成为合作伙伴。在我们现有的GENIUS合规储备资产之外，我们将增加PYUSD作为另一项受监管的GENIUS合规储备资产。”他强调，Paxos旨在为Hyperliquid生态带来差异化的分发渠道，将访问权限扩展至全球数十亿用户，并将收益重新投入增长和AF（活动基金）。
V2核心升级：AF优先奖励与全球合规扩展
V2提案引入了明确的AF优先奖励结构：Paxos只有在达到TVL（锁定总价值）里程碑后才能获得收入。改造后的奖励在TVL超过50亿美元后上限为5%，所有费用将以HYPE代币形式持有，并 reinvested 用于增长和AF。新框架以20%的AF承诺起步，随后根据TVL里程碑递增。
相比此前仅展示Paxos网络差异化分发能力的原始提案，V2着重加速生态分发。Paxos相信，与PayPal的全球支付平台合作将带来巨大规模——该平台年处理支付总额超过1万亿美元，拥有4亿用户和3500万商家。
此外，V2还提供全球扩展激励。Paxos自称是唯一能够在全球合法发行稳定币的发行商，其目标是通过V2确保USDH在全球范围内合规扩展。
推动Hyperliquid全球战略：从资产上市到DeFi渗透
Paxos将把HYPE和USDH添加到其经纪基础设施中，该基础设施为全球大型企业提供数字资产购买服务。Paxos认为，此举将扩大HYPE和USDH的全球访问权限，并为分发平台带来的订单流提供构建者代码访问。
尽管Hyperliquid的HIP-3已允许部署自定义永续合约交易对，但Paxos认为生态仍需战略以扩大优质资产上市。Paxos计划通过自身网络吸引差异化需求，引入交易流动性，使Hyperliquid成为代币化资产发行者寻求即时流动性和活跃交易者的目的地。
Paxos还计划利用现有分发网络将新用户引入HyperEVM，旨在促进链上借贷市场、抵押贷款以及传统平台上的DeFi产品。同时，Paxos将基于USDH构建一个Earn产品，通过简单的API套件嵌入任何消费者前端，并发行一套代币化HLP产品，以支持HIP-3市场部署者的流动性和内部融资。
市场影响分析：稳定币竞争格局与Hyperliquid生态前景
Paxos与PayPal的联手，标志着传统支付巨头与去中心化衍生品协议的深度耦合。首先，USDH作为Hyperliquid的原生稳定币，将借助PayPal的支付网络获得庞大的用户基础和流动性注入，直接挑战USDC和USDT在DeFi领域的地位。20亿美元的激励计划可能短期内快速推高USDH的采用率，并带动HYPE价格波动。
其次，Paxos强调的“AF优先”奖励机制反映了对Hyperliquid治理的尊重，减少了发行商与协议之间的利益冲突。奖励上限及收入 reinvested 模式有助于构建可持续的激励生态。然而，过于复杂的里程碑机制可能导致初期增长缓慢。
对Hyperliquid而言，此合作极大拓展了其资产上市和用户获取渠道，尤其是通过Venmo和PayPal触达数亿Web2用户。结合HyperEVM的推出，Hyperliquid有望从纯粹的永续合约协议向综合性DeFi平台演进。但监管合规仍然是关键变量——Paxos的GENIUS合规储备资产或许能为协议提供更多监管缓冲。
总体而言，Paxos的V2提案不仅是一场稳定币竞标，更是一套包含支付、流动性和用户增长的全栈解决方案。如果成功实施，Hyperliquid可能成为连接传统金融与链上衍生品市场的重要桥梁。