Paxos于周三公布了面向Hyperliquid生态稳定币USDH的Proposal V2，并给出一套新的合作与激励框架。该公司表示，这一版本的核心原则是“只有Hyperliquid赢，Paxos才会赢”，意在将自身收益与生态增长直接绑定。相比此前方案，V2不仅更新了激励结构，还引入了与PayPal相关的分发、支付和出入金支持，被视为Hyperliquid寻求全球规模扩张的重要一步。
V2提案的三项关键升级
根据披露，Paxos此次V2方案包含多项重要升级。首先，方案提出推动HYPE在PayPal或Venmo上线，并为USDH提供免费出入金（on/off-ramp）产品。其次，PayPal方面还将提供总额2000万美元的激励支持，同时开放覆盖Checkout、Braintree、Venmo、Hyperwallet和Xoom的全球支付整合能力。再次，Paxos强调，这些能力将帮助Hyperliquid生态触达更广泛的支付与用户网络。
这一动作也与PayPal近期推出的Pay With Crypto解决方案形成呼应。按照原始材料，该方案已经纳入对USDH和HYPE的支持，意味着双方合作并非停留在概念层面，而是正朝着更具体的支付使用场景推进。
收益分配与TVL挂钩，强调利益一致性
在激励设计方面，Paxos为V2建立了更明确的“AF-first”奖励结构，即在达到特定TVL（总锁仓价值）里程碑前，Paxos不会优先获得收益。材料显示，更新后的奖励机制在TVL超过50亿美元后，奖励上限为5%。同时，所有费用将以HYPE代币形式持有，并继续投入生态增长与AF之中。
此外，该框架将以20%的AF承诺起步，并随着TVL里程碑提升而增加。这样的设计释放出两层信号：一方面，Paxos希望降低外界对稳定币发行方“先拿收益、后谈建设”的担忧；另一方面，也试图通过与TVL绑定的方式，强化自身在Hyperliquid生态长期发展的激励一致性。
借PayPal流量与支付网络放大全球分发
Paxos在说明中多次强调PayPal合作的战略价值。按照材料，PayPal每年处理的TPV（总支付交易额）超过1万亿美元，拥有超过4亿用户以及3500万商户。对于任何一个希望从加密原生市场迈向主流支付场景的稳定币项目而言，这类分发网络都具备显著吸引力。
Paxos Labs联合创始人兼CEO Bhau Kotecha表示，公司很高兴在USDH发行首日就引入PayPal作为合作伙伴。除现有符合GENIUS要求的储备资产外，Paxos还将PYUSD纳入额外的受监管、符合GENIUS要求的储备资产。Kotecha指出，Paxos的目标是为Hyperliquid生态提供差异化分发能力，扩大全球用户可及性，并将相关收益继续投入增长与AF。
从战略角度看，这种叙事的重点不只在“发稳定币”，更在于把USDH定位成连接链上流动性、全球支付渠道与合规储备体系的中间层工具。如果相关整合顺利落地，Hyperliquid或可借此从纯交易场景进一步拓展至支付、转账和更广义的金融应用场景。
不止稳定币，Paxos还想补足Hyperliquid资产与DeFi生态
除了支付和出入金能力，Paxos还计划将HYPE与USDH接入其经纪基础设施。该基础设施服务于全球大型企业，使用户能够直接在企业平台上购买数字资产。Paxos认为，这将扩大HYPE和USDH的全球可获得性，并向开发者开放来自分发平台的订单流接入能力。
在交易生态层面，原文提到Hyperliquid的HIP-3已允许部署自定义永续合约交易对，但Paxos认为，平台仍需要一套能够扩大优质资产上市规模的策略。Paxos希望借助自身分发资源，引入差异化需求与交易流动性，帮助Hyperliquid成为代币化资产发行方首选的平台之一，尤其是那些希望获得即时流动性和活跃交易者支持的项目。
与此同时，Paxos还计划利用现有分发网络，把新用户引导至HyperEVM生态，进一步打开链上借贷、抵押贷款及更多DeFi服务的入口。该公司还打算围绕USDH构建Earn产品，并通过简单API嵌入各类面向消费者的前端产品。此外，Paxos还计划发行一系列代币化HLP产品，以支持HIP-3市场部署者在流动性和内部融资方面的需求。
市场影响分析：利好生态扩张，但仍取决于落地执行
从市场角度看，USDH Proposal V2若能按计划推进，可能对Hyperliquid生态产生三方面影响。第一，支付渠道与免费出入金功能有望降低用户进入门槛，提升USDH的使用频率与资金周转效率。第二，PayPal级别的分发网络若形成真实流量导入，可能增强HYPE和USDH的品牌曝光与全球触达能力。第三，更清晰的收益绑定机制，可能在一定程度上缓解社区对合作方激励错配的疑虑。
不过，投资者也应看到，这份提案当前更多体现为战略框架与合作愿景。其最终影响，仍取决于多个关键环节能否顺利实现，包括支付整合的实际深度、激励发放节奏、合规框架在不同司法辖区的适用性，以及Hyperliquid生态本身能否承接新增用户和流动性。
总体而言，Paxos此次发布的USDH Proposal V2传递出一个清晰信号：稳定币竞争已不再只是储备资产和发行规模的较量，而是逐步转向支付分发、合规能力、生态协同与全球触达的综合竞争。对于Hyperliquid来说，这份提案若成功落地，或将成为其从加密原生交易平台走向更广泛金融基础设施的重要助推器。