Paxos于周三发布USDH Proposal V2，为Hyperliquid生态中的USDH稳定币提出一套新的推进框架。该公司表示，新方案的核心目标是确保“只有Hyperliquid赢，Paxos才会赢”，并通过三项关键升级，帮助Hyperliquid在更大范围内实现扩张。从披露内容来看，V2不仅聚焦稳定币发行本身，还试图把支付渠道、用户分发、交易流动性和链上金融产品整合到同一增长路径之中。
V2提案的三大升级
根据Paxos披露的方案，V2提案的重点之一是推动HYPE登陆PayPal或Venmo，并提供免费的USDH出入金产品。与此同时，PayPal还将承诺提供价值2000万美元的激励，并允许USDH和HYPE接入其更广泛的支付体系，包括Checkout、Braintree、Venmo、Hyperwallet和Xoom。这一安排意味着，Hyperliquid生态未来有机会借助成熟支付平台触达更广泛的用户与商户基础。
值得注意的是，PayPal近期刚刚推出Pay With Crypto解决方案，而该产品也已支持USDH和HYPE。这为Paxos此次提案提供了现实落地的支撑背景。相比仅停留在技术整合层面的合作，V2更强调以支付入口和全球分发能力来带动稳定币采用率，从而为Hyperliquid导入新用户和新资金。
第二项升级在于激励机制的重新设计。Paxos表示，V2将提供更清晰的、以AF优先为导向的奖励结构，且只有在TVL达到既定里程碑后，Paxos才开始获得收益。新的奖励机制在TVL超过50亿美元后，回报上限为5%。此外，相关费用将以HYPE代币形式持有，并重新投入增长计划和AF之中。按照方案，框架初始将从20%的AF承诺起步，并随着TVL里程碑的达成而提升。
第三项升级则是全球合规扩张。Paxos称，其是“唯一有能力在全球范围合法发行稳定币”的发行方，因此V2的目标之一是确保USDH能够在全球范围内扩展，并保持合规性。Paxos Labs联合创始人兼CEO Bhau Kotecha表示，公司很高兴从USDH发行第一天起就与PayPal合作，并在现有符合GENIUS要求的储备资产之外，将PYUSD加入为新增的受监管储备资产。
PayPal流量与分发能力或成关键变量
从市场视角看，Paxos此次最受关注的部分，无疑是其与PayPal的协同。Paxos指出，PayPal每年处理的总支付额超过1万亿美元，拥有超过4亿用户和3500万商户。如果USDH和HYPE能够在这些支付和金融渠道中获得实际展示与使用场景，Hyperliquid将不再只是一个偏加密原生的交易生态，而有机会触及更广泛的主流支付用户群。
这种分发价值也是Paxos对比此前提案时强调的重点。公司表示，早期方案更多展示的是Paxos网络能够提供的差异化分发能力，而在此之后，公司将重心放在通过与PayPal合作，真正启动对Hyperliquid生态的分发支持。从这个角度看，V2并非简单的修订版，而更像是从“讲故事”转向“拼落地”的执行方案。
不止稳定币，Paxos还瞄准交易与DeFi基础设施
除了USDH本身，Paxos还计划将HYPE和USDH接入其经纪基础设施。该基础设施服务于全球大型企业，允许用户在这些平台上购买数字资产。Paxos认为，这一布局将进一步扩大HYPE与USDH的全球可得性，并向开发者开放来自分发平台的订单流入口。
在交易层面，Paxos提到，虽然Hyperliquid的HIP-3支持自定义永续合约交易对部署，但平台仍需要一套能够扩大优质资产上市规模的策略。Paxos认为，其分发网络可以吸引差异化需求和更多交易流动性，从而使Hyperliquid成为代币化资产发行方寻求即时流动性与活跃交易者时的优先选择。
同时，Paxos还计划利用现有分发网络，将新用户引导至HyperEVM。公司希望由此打开链上借贷市场、抵押贷款以及更多DeFi产品在传统平台中的接入机会。除此之外，Paxos还准备基于USDH构建Earn产品，并通过简单的API套件嵌入到各类面向消费者的前端应用中；同时发行一系列代币化的HLP产品，以支持HIP-3市场部署者在流动性和内部融资方面的发展需求。
市场影响：利好生态叙事，但落地仍需观察
整体来看，USDH Proposal V2释放出较强的生态扩张信号。对Hyperliquid而言，这一方案的意义不仅在于新增一个稳定币合作框架，更在于其背后连接了支付入口、合规储备、全球分发、交易流动性和DeFi产品化能力。如果合作按计划推进，USDH有望成为Hyperliquid生态中的重要资金媒介，而HYPE也可能因此获得更多应用场景与流通需求。
不过，市场仍会关注几个实际问题：其一，HYPE上线PayPal或Venmo的具体节奏尚未明确；其二，免费USDH出入金和2000万美元激励如何分配、何时实施，还有待进一步信息披露；其三，全球合规发行与大规模支付整合往往涉及多司法辖区审批与运营协调，执行复杂度不容低估。
即便如此，V2提案已经表明，Paxos希望把USDH从单一稳定币产品，升级为Hyperliquid迈向全球化的一项基础设施工程。若后续合作持续推进，这一提案可能成为观察稳定币如何与支付巨头、交易生态和链上金融深度融合的重要案例。