稳定币发行商Paxos周三正式发布USDH Proposal V2，以争取成为Hyperliquid生态核心稳定币USDH的官方发行方。新提案提出一套“公司只有与Hyperliquid共赢才能盈利”的框架，并包含三大关键升级，旨在“在全球范围内解锁Hyperliquid的潜力”。
PayPal深度整合：流量与激励双管齐下
最引人注目的是Paxos与支付巨头PayPal的全面合作。根据V2提案，HYPE代币将上线PayPal及Venmo平台，同时用户可享受免费的USDH法币出入金服务。PayPal承诺提供价值2000万美元的激励计划，并开放旗下Checkout、Braintree、Venmo、Hyperwallet及Xoom等全球支付渠道的集成。这一举措恰逢PayPal近期推出“Pay With Crypto”解决方案，该方案已明确支持USDH和HYPE。
Paxos联合创始人兼CEO Bhau Kotecha在声明中表示：“我们非常高兴能从USDH发行第一天起就拥有PayPal作为合作伙伴。除了现有的GENIUS合规储备资产外，我们还将增加PYUSD作为又一种受监管的GENIUS合规储备资产。”他强调，该合作旨在为Hyperliquid生态带来差异化的分发渠道，将覆盖全球数十亿用户。据悉，PayPal每年处理超过1万亿美元的支付总额（TPV），拥有4亿以上活跃用户和3500万商户。
升级的激励结构：AF优先与TVL里程碑
V2提案对激励机制进行了彻底重构，采用“AF优先”（Activity Fee First）的奖励框架。Paxos仅在Hyperliquid生态达到特定总锁仓价值（TVL）里程碑后才能获取收益。当TVL超过50亿美元后，所有奖励上限设为5%，而收取的费用将全部以HYPE代币形式持有，并再投资于生态增长和AF池。新框架起始AF承诺为20%，并随TVL里程碑递增。
与此前版本的提案不同，V2不再仅仅强调Paxos网络的分发优势，而是通过PayPal这一实体合作伙伴直接启动分发。Paxos相信，全球支付平台将为Hyperliquid带来巨大的规模效应，而这是此前提案未能完全展示的。
全球合规与基础设施赋能
Paxos指出，V2提案是唯一能够在全球范围内合法发行稳定币的方案。该发行商已将HYPE和USDH纳入其经纪基础设施，该基础设施服务于全球大型企业，允许用户在其平台上直接购买数字资产。Paxos认为，此举将扩大HYPE和USDH的全球可及性，并为分发平台带来的订单流提供构建者代码访问权限。
针对Hyperliquid的HIP-3提案（允许部署自定义永续合约交易对），Paxos表示生态仍需规模化优质资产上架策略。Paxos可凭借其分发网络吸引差异化的需求与交易流动性，使Hyperliquid成为代币化资产发行方寻找即时流动性和活跃交易者的首选目的地。
此外，Paxos计划利用现有分销网络将新用户引入HyperEVM，赋能链上借贷市场、抵押贷款以及一系列DeFi产品在传统平台上的落地。该发行商还将在USDH之上构建一个Earn产品，通过简单API套件嵌入任何消费者前端，并发行一系列代币化的HLP产品，以支持HIP-3市场部署者的流动性和内部融资需求。
市场影响与前景
Paxos的V2提案如果获得Hyperliquid社区通过，将显著改变稳定币竞争格局。通过绑定PayPal这一超级流量入口，USDH有望快速获取大规模用户，而HYPE代币的上架也将为其带来更多交易场景和价格支撑。对于Hyperliquid而言，获得一个受监管、资本充足且具备全球分发能力的稳定币发行方，将加速其从去中心化衍生品交易平台向综合性DeFi生态的演进。
不过，提案中复杂的AF激励结构和TVL里程碑设置也引发了一些社区成员对短期成本与长期收益平衡的讨论。市场需密切关注Hyperliquid社区的投票结果以及后续的整合进展。