著名比特币批评者、黄金倡导者Peter Schiff再次升级对Michael Saylor及MicroStrategy（$MSTR）的攻击。他在最新帖子中警告，该公司可能面临灾难性的“死亡螺旋”。Schiff瞄准了MicroStrategy发行的高收益优先股（他称之为$STRC），该产品年化收益率高达11.5%，他认为这一策略在数学上注定失败。
死亡螺旋理论的核心
根据MicroStrategy及其支持者的说法，比特币仅需每年上涨约2%即可覆盖优先股的11.5%收益率。但Schiff指出，这一前提存在致命缺陷——它假设MicroStrategy将停止发行新债。事实上，Saylor正在积极增加发行量。“MSTR卖的STRC越多，$BTC就必须涨得越高才能覆盖收益率，”Schiff解释称。这位知名黄金多头认为，这家总部位于弗吉尼亚的商业智能公司没有传统的企业盈利来支撑这些高收益义务，这正是他确信公司最终将被迫抛售比特币的原因。
螺旋式危机的传导机制
Schiff描绘了一条清晰的危机传导路径：当比特币涨幅不足以覆盖优先股收益时，Saylor被迫卖出比特币以支付股息；比特币抛售导致市场价格下跌；若优先股价格也随之下跌，公司不得不进一步提高收益率吸引买家，从而加剧困境。这场死亡螺旋的唯一解脱是“MSTR取消股息，但那样STRC会崩盘，并连带拖垮MSTR和$BTC”。
市场影响与评论
4月18日，Schiff指出MicroStrategy已无法像过去那样通过溢价发行普通股轻松融资来大规模购买比特币，“现在它被迫发行11.5%收益率的优先股”，而这一义务只能通过“出售更多优先股、折价普通股或比特币”来满足。市场人士认为，若比特币价格无法维持年均2%以上的涨幅，MicroStrategy的财务模型将面临严峻考验，可能引发连锁反应，不仅影响其股价，也可能给比特币市场带来额外抛售压力。然而，Saylor及其支持者坚信比特币长期升值潜力远超此门槛，双方观点分歧巨大。