长期以来，预测市场被视为“群体智慧”的典范，但一项最新研究彻底颠覆了这一认知。伦敦商学院与耶鲁大学的研究人员发现，在Polymarket等预测平台上，仅有3.5%的交易者赚走了绝大部分利润，而绝大多数参与者最终沦为市场的“付费方”。
研究方法：10,000次模拟排除运气成分
研究团队由Roberto Gomez-Cram、Yunhan Guo、Theis Ingerslev Jensen和Howard Kung组成，他们分析了2023年至2025年间的Polymarket交易数据，并于4月25日发布了最新版本的研究报告。为了区分交易者的盈利究竟是源于技能还是运气，研究人员进行了大规模模拟：将每位交易者的历史活动重复模拟10,000次，从而估算出技能与随机性对利润的贡献比例。
结论直指核心：大多数参与者并未提升市场准确性，而是在为市场“买单”。虽然他们贡献了绝大部分交易量，但其活动几乎没有信息增量，亏损有效地转移给了少数信息更灵通的交易者。
三类交易者：少数赢家与多数输家
研究发现，Polymarket上的交易者可以分为三个群体：
1. 知情少数派（Informed Minority）：包括做市商和经验丰富的交易者，他们仅占平台总账户数的3.5%，却占据了超过30%的利润份额。其中，做市商平均每个账户赚取约11,830美元。
2. 幸运赢家（Lucky Winners）：约占用户总数的29%，这些交易者虽然盈利，但主要靠的是运气而非持续的策略或信息优势。
3. 不幸输家（Unlucky Losers）：剩余的67%用户构成了市场的损失方，他们投入的资金实际上补贴了前两类人群。研究指出，这些输家“资助”了市场，使得少数人能够持续获利。
独立数据佐证：持续盈利者仅0.015%
另一项独立分析支持了上述结论。分析师Andrey Sergeenkov在4月初的报告中发现，Polymarket上仅有0.015%的交易者能够持续稳定地盈利（定义：在2024年4月至2026年4月的连续四个月内，每月盈利至少5,000美元），其规模足以将交易视为主要收入来源。这些数据共同指向一个事实：预测市场并非由集体智慧驱动，而是被少数拥有明显信息优势的交易者主导。
市场影响与监管挑战
预测市场在加密货币领域迅速崛起，月交易量已超过150亿美元，覆盖选举、体育、企业财报乃至文化事件。然而，这一增长也引发了监管机构的担忧。研究强调，内幕交易在预测市场中可能是一个“特别严重的问题”，因为其运营监督远弱于传统金融体系。用户多以假名交易，且合约与现实事件紧密挂钩，使得利用私有信息的行为难以察觉。
对于普通投资者而言，这项研究敲响了警钟：预测市场并非“人人可赚钱”的乐土，而是一个高度不对称的信息战场。多数人的资金最终会流入少数聪明钱的口袋。未来，随着监管介入和平台机制优化，预测市场或许需要更好的信息披露和用户保护措施，以减少信息劣势方的损失。